Giá của GBTC gần đây đã tăng mạnh sau tin tức về ứng dụng ETF của BlackRock và một số hồ sơ quy mô tổ chức
Tin tức gần đây về việc BlackRock nộp đơn xin ETF bitcoin giao ngay dường như đã gây ra sự phấn khích đáng kể trong một thị trường tiền điện tử khốn khổ. Một số thậm chí còn nói rằng nó đánh dấu sự khởi đầu của một “mùa hè tiền điện tử” mới.
“Bạn nghĩ điều gì sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ việc đó?” Avi Felman hỏi.
Trưởng bộ phận giao dịch tài sản kỹ thuật số tại GoldenTree trả lời câu hỏi của chính mình: “Có công cụ tuyệt vời này, GBTC.”
Felman nói: Nếu Grayscale thành công trong việc trở thành một quỹ ETF, theo sự dẫn dắt của BlackRock, thì đó có thể là một “giao dịch tuyệt vời”.
“Nó hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu 33%,” anh ấy nói.
Nói chuyện với Giám đốc giao dịch toàn cầu của Cumberland, Jonah Van Bourg trên podcast 1000X (Spotify/Apple), Felman giải thích rằng cổ phiếu GBTC được bán với giá chiết khấu so với tài sản bitcoin cơ bản của chúng, tạo ra một số cơ hội thú vị.
GBTC được bán với giá thấp hơn so với BTC cơ bản do thực tế là Grayscale, trong khi mục đích tồn tại của nó là một quỹ ETF, hiện được cấu trúc như một quỹ ủy thác và không cung cấp việc mua lại tài sản cho các cổ phiếu của nó. Do đó, động lực cung và cầu có thể khiến giá GBTC lệch khỏi giá trị của BTC.
Mặc dù hiện đang giao dịch với giá chiết khấu, cổ phiếu đã được định giá cao trong quá khứ. Một số nhà giao dịch muốn tránh rủi ro khi trực tiếp lưu ký tài sản kỹ thuật số, thay vào đó để công việc cho Grayscale. Cụm từ ghi nhớ mười hai từ và ví phần cứng dường như không phù hợp với môi trường thể chế.
Việc chuyển đổi quỹ tín thác thành ETF giao ngay có thể giảm độ lệch giá bằng cách cho phép mua lại tương đương 1:1 giữa cổ phiếu và bitcoin, nhưng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã từ chối đơn đăng ký năm 2022 của công ty, gây ra một vụ kiện vẫn chưa được giải quyết.
Giá của GBTC gần đây đã tăng mạnh sau tin tức về việc nộp đơn ETF của BlackRock và một số hồ sơ tổ chức sau đó. Van Bourg bày tỏ sự thận trọng đối với việc ngân hàng giảm giá, cảnh báo rằng GBTC có thể sẽ bị bán tháo trở lại “vào một thời điểm nào đó”.
Anh ấy nói, lý do cho sự do dự của Van Bourg, “là DCG” – chủ sở hữu của Grayscale. “Chúng tôi không biết liệu các nhà quản lý của DCG có lý trí về mặt kinh tế hay không” hay liệu họ có bị thúc đẩy bởi những mối quan tâm về “danh tiếng” hay không.
Grayscale không cần phải cạnh tranh
“Về lý thuyết,” Van Bourg giải thích, “sách giáo khoa nói rằng họ không nên làm gì cả.”
“Bất kể giá của GBTC là bao nhiêu, thì nó cũng không thay đổi số tiền phí mà Grayscale thu. Nó thực sự chỉ là giá bitcoin tăng và giảm làm thay đổi phí của họ.”
“Họ thu 2% số bitcoin được giữ trong quỹ mỗi năm.”
Theo Van Bourg, trong khi BlackRock đang nộp đơn xin ETF, Grayscale không thực sự phải cạnh tranh với họ. “Ngay cả khi giá của GBTC bị bán tháo xuống mức chiết khấu âm 90%, thì về mặt kỹ thuật, họ vẫn thu các khoản phí tương tự.”
Van Bourg gợi ý rằng nếu một quỹ ETF của BlackRock được chấp thuận, Grayscale có thể tốt hơn hết là mua lại cổ phiếu của chính họ với mức chiết khấu sâu. BlackRock có thể xóa một lộ trình pháp lý, sau đó Grayscale có thể chuyển niềm tin của họ thành một quỹ ETF.
“Đó sẽ là một việc làm tồi tệ đối với các nhà đầu tư của bạn,” anh ấy nói, “nhưng nếu bạn hoàn toàn hợp lý về mặt kinh tế, thì điều đó thực sự có ý nghĩa để làm điều đó.”
“Có một số rủi ro đối với nhược điểm ở đó.”
Felman lập luận rằng khả năng xảy ra một động thái như vậy là “cực kỳ thấp” do các tác động pháp lý và uy tín.
Anh ấy nói: “Họ đang cố gắng xây dựng một doanh nghiệp, trái ngược với việc tạo ra nhiều tiền mặt trong thời gian ngắn và sau đó tự chuốc lấy trách nhiệm pháp lý.”
“Nói như vậy, rất nhiều người đã làm nhiều điều tồi tệ hơn trong tiền điện tử,” Felman thừa nhận.
Van Bourg nói: “Giả sử bạn đang quản lý GBTC và BlackRock đưa ra một sản phẩm vô cùng vượt trội.
Ông lập luận rằng các nhà đầu tư của Grayscale sẽ chuyển sang BlackRock, khiến công ty không còn lựa chọn nào khác ngoài việc cho phép mua lại cổ phiếu GBTC. “GBTC sẽ được mua lại và tài sản sẽ được luân chuyển vào một thứ gì đó mang tính thể chế hơn.”
DARREN KLEINE
Nguồn: BlockWorks
Tin tức gần đây về việc BlackRock nộp đơn xin ETF bitcoin giao ngay dường như đã gây ra sự phấn khích đáng kể trong một thị trường tiền điện tử khốn khổ. Một số thậm chí còn nói rằng nó đánh dấu sự khởi đầu của một “mùa hè tiền điện tử” mới.
“Bạn nghĩ điều gì sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ việc đó?” Avi Felman hỏi.
Trưởng bộ phận giao dịch tài sản kỹ thuật số tại GoldenTree trả lời câu hỏi của chính mình: “Có công cụ tuyệt vời này, GBTC.”
Felman nói: Nếu Grayscale thành công trong việc trở thành một quỹ ETF, theo sự dẫn dắt của BlackRock, thì đó có thể là một “giao dịch tuyệt vời”.
“Nó hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu 33%,” anh ấy nói.
Nói chuyện với Giám đốc giao dịch toàn cầu của Cumberland, Jonah Van Bourg trên podcast 1000X (Spotify/Apple), Felman giải thích rằng cổ phiếu GBTC được bán với giá chiết khấu so với tài sản bitcoin cơ bản của chúng, tạo ra một số cơ hội thú vị.
GBTC được bán với giá thấp hơn so với BTC cơ bản do thực tế là Grayscale, trong khi mục đích tồn tại của nó là một quỹ ETF, hiện được cấu trúc như một quỹ ủy thác và không cung cấp việc mua lại tài sản cho các cổ phiếu của nó. Do đó, động lực cung và cầu có thể khiến giá GBTC lệch khỏi giá trị của BTC.
Mặc dù hiện đang giao dịch với giá chiết khấu, cổ phiếu đã được định giá cao trong quá khứ. Một số nhà giao dịch muốn tránh rủi ro khi trực tiếp lưu ký tài sản kỹ thuật số, thay vào đó để công việc cho Grayscale. Cụm từ ghi nhớ mười hai từ và ví phần cứng dường như không phù hợp với môi trường thể chế.
Việc chuyển đổi quỹ tín thác thành ETF giao ngay có thể giảm độ lệch giá bằng cách cho phép mua lại tương đương 1:1 giữa cổ phiếu và bitcoin, nhưng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã từ chối đơn đăng ký năm 2022 của công ty, gây ra một vụ kiện vẫn chưa được giải quyết.
Giá của GBTC gần đây đã tăng mạnh sau tin tức về việc nộp đơn ETF của BlackRock và một số hồ sơ tổ chức sau đó. Van Bourg bày tỏ sự thận trọng đối với việc ngân hàng giảm giá, cảnh báo rằng GBTC có thể sẽ bị bán tháo trở lại “vào một thời điểm nào đó”.
Anh ấy nói, lý do cho sự do dự của Van Bourg, “là DCG” – chủ sở hữu của Grayscale. “Chúng tôi không biết liệu các nhà quản lý của DCG có lý trí về mặt kinh tế hay không” hay liệu họ có bị thúc đẩy bởi những mối quan tâm về “danh tiếng” hay không.
Grayscale không cần phải cạnh tranh
“Về lý thuyết,” Van Bourg giải thích, “sách giáo khoa nói rằng họ không nên làm gì cả.”
“Bất kể giá của GBTC là bao nhiêu, thì nó cũng không thay đổi số tiền phí mà Grayscale thu. Nó thực sự chỉ là giá bitcoin tăng và giảm làm thay đổi phí của họ.”
“Họ thu 2% số bitcoin được giữ trong quỹ mỗi năm.”
Theo Van Bourg, trong khi BlackRock đang nộp đơn xin ETF, Grayscale không thực sự phải cạnh tranh với họ. “Ngay cả khi giá của GBTC bị bán tháo xuống mức chiết khấu âm 90%, thì về mặt kỹ thuật, họ vẫn thu các khoản phí tương tự.”
Van Bourg gợi ý rằng nếu một quỹ ETF của BlackRock được chấp thuận, Grayscale có thể tốt hơn hết là mua lại cổ phiếu của chính họ với mức chiết khấu sâu. BlackRock có thể xóa một lộ trình pháp lý, sau đó Grayscale có thể chuyển niềm tin của họ thành một quỹ ETF.
“Đó sẽ là một việc làm tồi tệ đối với các nhà đầu tư của bạn,” anh ấy nói, “nhưng nếu bạn hoàn toàn hợp lý về mặt kinh tế, thì điều đó thực sự có ý nghĩa để làm điều đó.”
“Có một số rủi ro đối với nhược điểm ở đó.”
Felman lập luận rằng khả năng xảy ra một động thái như vậy là “cực kỳ thấp” do các tác động pháp lý và uy tín.
Anh ấy nói: “Họ đang cố gắng xây dựng một doanh nghiệp, trái ngược với việc tạo ra nhiều tiền mặt trong thời gian ngắn và sau đó tự chuốc lấy trách nhiệm pháp lý.”
“Nói như vậy, rất nhiều người đã làm nhiều điều tồi tệ hơn trong tiền điện tử,” Felman thừa nhận.
Van Bourg nói: “Giả sử bạn đang quản lý GBTC và BlackRock đưa ra một sản phẩm vô cùng vượt trội.
Ông lập luận rằng các nhà đầu tư của Grayscale sẽ chuyển sang BlackRock, khiến công ty không còn lựa chọn nào khác ngoài việc cho phép mua lại cổ phiếu GBTC. “GBTC sẽ được mua lại và tài sản sẽ được luân chuyển vào một thứ gì đó mang tính thể chế hơn.”
DARREN KLEINE
Nguồn: BlockWorks
