Người sưu tầm
Moderator
Nội dung chính
Synthetix là một giao thức thanh khoản và phát hành tài sản tổng hợp phi tập trung cho phép người dùng giao dịch tiền điện tử tổng hợp, tiền tệ fiat và hàng hóa. Mỗi tài sản tổng hợp theo dõi giá của một tài sản bên ngoài thông qua việc sử dụng các oracle Chainlink, Pyth hoặc Uniswap V3 TWAP. Người dùng có thể giao dịch tại chỗ hoặc trên thị trường tương lai vĩnh viễn cho tài sản tổng hợp. SNX là token giao thức gốc, chịu trách nhiệm quản trị cũng như tài sản thế chấp chính hỗ trợ tính thanh khoản của mạng. SNX có thể được đặt làm tài sản thế chấp cho sUSD, stablecoin Synthetix, có thể được giao dịch trên Synthetix cho bất kỳ đồng synth nào khác (sAsset - tài sản tổng hợp). DAO sử dụng Mô-đun quản trị V3 mới (V3GM), sử dụng các hội đồng gồm những người được bổ nhiệm do chủ sở hữu SNX bình chọn.
Các thông số chủ chốt
Phân tích về kết quả hoạt động
Tổng quan về mạng
Những người stake SNX cung cấp tài sản thế chấp cho các trader để nắm giữ và giao dịch synth, tạo nên khoản nợ ở phía bên kia của tài sản thế chấp SNX. Tổng tính gộp của debt pool tăng 14%, với synths trên L2 tăng 37% trong khi synths trên L1 chỉ tăng 5%.
Khi tiếp xúc, nợ đã tăng đáng kể về mặt sBTC từ 6 triệu đô la lên hơn 15 triệu đô la, tăng 144%. Khoản đầu tư sUSD đã giảm 13% để kết thúc quý ở mức 40 triệu đô la, khiến những người stake có 84 triệu đô la khoản đầu tư không ổn định, tương đương 67,2% tổng nợ, tăng từ 56,9% vào cuối quý 4 năm 2022. Những người stake SNX nhận được phí khi giao dịch, thực sự đang rủi ro hơn. Nói cách khác, việc ít tiếp xúc với stablecoin hơn sẽ khiến các những người stake gặp khó khăn hơn một chút trong việc phòng ngừa rủi ro đối với nhóm nợ của họ. Những người stake SNX có thể tập hợp rủi ro của họ với các đối tác như dHedge hoặc họ có thể phòng ngừa rủi ro nhóm nợ theo cách thủ công để giảm rủi ro thay đổi giá nhóm nợ.
Đây là quý đầu tiên có dữ liệu để đo lường những người stake đang hoạt động trên các phiên bản. Dữ liệu cho thấy sự tham gia mạnh mẽ, đặc biệt là trên Optimism. Những người stake đang hoạt động trên phiên bản Lớp 2 đã tăng 13,6% trong Q1 để kết thúc quý với ~40.000 người stake. Giữa hai trường hợp, tổng số người stake đã tăng 12,5% lên ~44.000.
Người dùng trung bình hàng ngày trên Synthetix đã chững lại khoảng 2.500 trong Q1, sau khi tăng mạnh vào Q4'22 có khả năng là do Optimism Quest. Những người dùng còn lại bận rộn hơn đáng kể so với những farmer nhận thưởng. Trong nhiệm vụ OP quest, từ ngày 20 tháng 9 năm 2022 đến ngày 17 tháng 1 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi người dùng là ~2.000 USD, trong khi từ ngày 18 tháng 1 năm 2023 đến ngày 31 tháng 3 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi người dùng là hơn 12 lần ở mức ~ 25.000 USD. Người dùng Synthetix gần như hoàn toàn tin tưởng vào Optimism, trong đó DAU (người dùng tích cực hàng ngày) đạt trung bình 5,6 lần so với sự tham gia của DAU trên Ethereum Mainnet.
Sự ra mắt của Synthetix Perps V2 rõ ràng là một chất xúc tác để tăng khối lượng. Phí thấp hơn, tỷ lệ tài trợ linh hoạt và chức năng tác động giá của V2 tạo ra một cơ chế tương tự như sổ lệnh khuyến khích các nhà kinh doanh chênh lệch giá trung hòa mức độ rủi ro của người staking. Những cải tiến này đã dẫn đến khối lượng gần 4 tỷ đô la trên Synthetix Perps trong Q1'23. Sự tăng trưởng khối lượng nhất quán trong quý có thể là do ba yếu tố chính: sự gia tăng chung trong hoạt động thị trường, việc tăng dần giới hạn OI của Synthetix DAO và sự ra mắt của các thị trường mới. Thiết kế dường như đang hoạt động tốt, dựa trên kinh nghiệm ban đầu của những người stake kiếm được phí trong khi ít rủi ro theo hướng.
Synthetix hiện là phần phụ trợ cho nhiều giao diện người dùng perps, với Kwenta là sàn giao dịch chiếm ưu thế trong Q1. Kwenta ban đầu cung cấp các ưu đãi chỉ dành cho những người stake trên nền tảng giao dịch KWENTA, nhưng gần đây nó đã mở rộng chương trình để thưởng cho bất kỳ ai giao dịch trên nền tảng (mặc dù những người stake trên KWENTA vẫn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn). Polynomial và Decenterx là những dịch vụ mới hơn đã tạo ra khối lượng gần 30 triệu đô la trong Q1.
Nguồn cung SNX tăng chưa đến 2% trong Q1, kết thúc quý với gần 316 triệu SNX chưa thanh toán. Đây là mức tăng phần trăm nhỏ nhất kể từ ít nhất là Q4’21. Lạm phát giảm là do phần thưởng SNX hàng tuần cho những người staking giảm 5%, vì tỷ lệ staking cao hơn mục tiêu 65%. Lạm phát đã chậm lại vào tháng cuối cùng của quý khi SIP-294 được triển khai, tăng phần thưởng khuyến khích 6000 SNX cho synths trên Curve lên 10,000. Tỷ lệ lạm phát vào cuối quý là 0,11% mỗi tuần (342,000 SNX), hay 5,79% hàng năm và đang giảm.
Những người stake Synthetix từ thời kỳ lạm phát cao gần như đã đi được nửa chặng đường của thời kỳ ký quỹ. Với tỷ lệ lạm phát thấp hơn đáng kể trong hai quý vừa qua, dư âm từ các giai đoạn trước đó sẽ không quá lớn. Ký quỹ lạm phát có hai tác động kéo dài chính: Thứ nhất, nó làm giảm lợi nhuận mà những người stake mới nhận được, bởi vì phần thưởng SNX trong ký quỹ có thể được stake, do đó làm giảm phần phí mà những người stake mới kiếm được. Mặc dù hiệu ứng đó không có tác dụng nếu vị thế được gỡ stake, điều này sẽ cải thiện lợi suất tiềm năng của những người stake mới, nhưng nó có thể dẫn đến hiệu ứng thứ hai: một lượng lớn nguồn cung sẽ xuất hiện trên thị trường. May mắn thay, những người stake và nhà đầu tư có thể tập trung nhiều hơn vào tỷ lệ stake và tạo phí hơn là nguồn cung tiềm năng tăng vọt sau quý 3.
Góc độ của người stake
Phí giao dịch trên Synthetix đã tăng hơn gấp đôi so với quý IV, chủ yếu trên phiên bản Lớp 2 do việc phát hành và mở rộng Synthetix Perps V2. Phí thấp hơn của sản phẩm là một yếu tố khác biệt giữa các sàn giao dịch perp phi tập trung có khả năng đẩy khối lượng Synthetix Perps cao hơn đáng kể. Nó cũng dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp hơn cho các nhà đầu tư. Mặc dù khối lượng trên Synthetix cao hơn bất kỳ quý nào trong 5 quý vừa qua, nhưng số phí phải trả vẫn chưa bằng một nửa của quý 2 và quý 3 năm 2022. Để tránh mang lại nhiều rủi ro hơn cho các nhà đầu tư do tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, thiết kế cũng giảm rủi ro định hướng của những người stake chống lại sản phẩm perp bằng cách khuyến khích các nhà tạo lập thị trường làm phẳng độ lệch hướng của các vị trí mở perp. Trong tháng cuối cùng của quý, những người stake Synthetix đã kiếm được hơn 4,5 triệu đô la phí, tốc độ hàng quý là hơn 13 triệu đô la.
Lợi nhuận cho người stake tương đối ổn định theo quý. Sự kết hợp giữa việc tăng giá SNX và giảm phần thưởng lạm phát đã giúp bù đắp cho sự tăng trưởng to lớn về phí giao dịch. Số phí phải trả đã tăng hơn gấp đôi trong Q1’23, đây là nguồn doanh thu quan trọng và bền vững nhất đối với các nhà đầu tư.
Với việc triển khai SIP-255, Synthetix đã thay đổi cách thanh toán phí giao dịch cho các nhà đầu tư. Thay vì được phân phối dưới dạng phần thưởng, phí giao dịch (được thanh toán bằng sUSD) hiện được sử dụng để đốt sUSD, khoản tiền tổng hợp lớn nhất trong nhóm nợ tính theo giá trị USD. Thiết lập này cải thiện sức khỏe của hệ thống bằng cách tăng tỷ lệ tài sản thế chấp (không thay đổi tài sản thế chấp nhưng ít nợ hơn) và vẫn thưởng cho những người stake hiện đang nợ ít nợ hơn.
Hiểu được sự kết hợp của doanh thu được tạo ra giúp đánh giá tính bền vững của doanh thu và nhu cầu đối với sản phẩm. Các nhà đầu tư có tỷ lệ phần trăm thu nhập từ phí giao dịch cao nhất trong Q1'23 so với sáu quý trước, với 56,3% doanh thu đến từ phí giao dịch. Sự kết hợp giữa giảm lạm phát và nhu cầu giao dịch perps đã dẫn đến cơ cấu doanh thu mới này. Trong tháng 3, hơn 63% doanh thu của người stake đến từ giao dịch perps. Khi lạm phát tiếp tục giảm và DAO bổ sung các cặp giao dịch và tăng giới hạn lãi suất mở, nguồn doanh thu cho các nhà đầu tư sẽ tiếp tục hướng tới nhu cầu đối với sản phẩm cốt lõi thay vì phần thưởng do lạm phát.
Sau các khoản thanh lý lớn trong các quý trước, sức mạnh của SNX và cơ chế đốt phí mới đã giúp giảm các khoản thanh lý xuống dưới 200.000 USD trong Q1. Việc thanh lý có thể rất tệ đối với người stake Synthetix vì ảnh hưởng của chúng đối với tỷ lệ tài sản thế chấp của người stake. Mặc dù chúng tôi đo lường phần thưởng cho những người stake, những người thu được khoản chiết khấu lớn đối với tài sản thế chấp của các đồng nghiệp đã thanh lý, nhưng một người stake lành mạnh sẽ thấy tỷ lệ tài sản thế chấp của họ giảm khi việc thanh lý được xã hội hóa trong hệ thống. DAO đã tăng hình phạt đối với việc thanh lý trong vài quý vừa qua để khuyến khích hơn nữa những người stake chủ động và lành mạnh. Việc thay đổi phí nói trên để thanh toán cho những người stake thông qua việc đốt nợ cũng sẽ giúp giảm việc thanh lý.
Khi ít thanh lý xảy ra hơn và khi SNX hoạt động tốt hơn nhóm nợ nặng về stablecoin, nhóm tài sản thế chấp (SNX) đã vượt xa đáng kể nhóm nợ. Q1 đã chứng minh một số tác động tích cực của tính phản xạ trong hệ thống Synthetix: giao dịch tăng dẫn đến nhiều phí hơn và do đó, lợi suất cao hơn, khiến giá SNX cao hơn và giảm rủi ro trong hệ thống (vì tài sản thế chấp có giá trị hơn). Đổi lại, điều này tạo ra một nhóm nợ lớn, cho phép các giao dịch lớn hơn, v.v. Nhóm nợ tăng ~15% trong Q1 trong khi SNX tăng hơn 70%.
Phân tích lượng hoá
Vào tháng 6 năm 2022, Synthetix đã ra mắt một cấu trúc quản trị mới, Synthetix V3GM. Để biết thêm thông tin về quy trình quản trị và nhiều sáng kiến, vui lòng xem báo cáo Tình trạng của Synthetix trước.
Bảo vệ những người stake lành mạnh
Hai thay đổi quan trọng, SIP-255 và SCCP-285, đã được triển khai trong Q1 giúp cải thiện tình trạng của hệ thống.
Với việc phát hành Lịch trình vào ngày 15 tháng 2, DAO đã thay đổi cơ chế phân phối phí từ việc gửi sUSD đến địa chỉ yêu cầu cho người stake thay vì đốt sUSD từ nhóm nợ. SIP chủ yếu nhằm mục đích đơn giản hóa các khoản thanh toán phí trên các chuỗi, do tất cả các khoản phí được tạo trên L1 từ các giao dịch hoán đổi nguyên tử và được xã hội hóa trên các chuỗi.
Một ngoại tác tích cực từ sự thay đổi này là khả năng bị thanh lý giảm đi. Việc thanh lý có những ưu và nhược điểm đối với những người stake, những người thường kiếm được phần thưởng từ tài sản thế chấp dư thừa được thanh lý, nhưng khoản nợ cũng được xã hội hóa giữa những người stake, làm giảm tỷ lệ tài sản thế chấp của mỗi người. Bằng cách đốt phí thay vì để chúng được thu, tất cả đều bình đẳng, tỷ lệ tài sản thế chấp của giao thức sẽ tiếp tục được cải thiện khi nhóm nợ thu hẹp do đốt phí.
Một thay đổi quan trọng khác được biểu quyết có hiệu lực trong Q1’23 là việc tăng tỷ lệ stake từ 400% lên 500%. Mặc dù thay đổi này tạo ra một giao thức lành mạnh hơn với nhiều hỗ trợ hơn, nhưng nó cũng làm cho việc stake kém hiệu quả hơn. Để định lượng ảnh hưởng của nó đối với hiệu quả, nếu tỷ lệ tài sản thế chấp của mạng là 400% trong Q1'23, thì những người stake sẽ kiếm được 10% lợi tức hàng năm trên SNX của họ. Với tỷ lệ tài sản thế chấp 500%, những người stake sẽ kiếm được ít hơn 8%. Mặc dù thay đổi không loại bỏ được những người stake hiện tại, nhưng nó có thể làm chậm sự phát triển của những người stake mới.
Cập nhật Synthetix V3
Synthetix nhằm mục đích cung cấp tính thanh khoản trên chuỗi được thế chấp bằng token ERC-20 và gần đây nó đã phát hành một bản cập nhật lớn có tên là V3. Mục tiêu chính của bản cập nhật là làm cho Synthetix trở nên mô-đun hơn, có thể định cấu hình và có thể kết hợp được, trong khi vẫn giữ nó là xương sống không cần cấp phép cho thế hệ sản phẩm tài chính trực tuyến tiếp theo.
Trong bài đăng trên blog gần đây của DAO, những thành tựu chính của V3 có thể được tóm tắt như sau:
Cập nhật hệ sinh thái
Khi các nhà phát triển của DAO làm việc để biến giao thức Synthetix thành một lớp thanh khoản không được phép, những người đóng góp khác tập trung vào việc mở rộng phạm vi tiếp cận của giao thức thông qua quan hệ đối tác và tích hợp mới.
Là một phần của những nỗ lực này, SIP-294 đã tăng chi tiêu lạm phát của phần thưởng SNX, từ 6.000 SNX lên 10.000 SNX hàng tuần, để thúc đẩy thanh khoản synth trên Curve. Synthetix có bốn SCCP trong Q1 liên quan đến các thông số và quyền cho đối tác 1inch của họ truy cập tính thanh khoản nguyên tử bằng Synthetix, nhưng một trở ngại phổ biến đối với trường hợp sử dụng là tính thanh khoản của synth. Do đó, SIP-294 nhằm khuyến khích tính thanh khoản cao hơn trên Curve để hy vọng tăng khối lượng hoán đổi nguyên tử bằng cách sử dụng 1inch và Curve.
Thành công ban đầu của Synthetix Perps cũng đã thúc đẩy rất nhiều hoạt động của hệ sinh thái. Các đề xuất đã được gửi đi để quản lý Lyra, một giao thức tùy chọn sử dụng tính thanh khoản của Synthetix để phòng ngừa rủi ro đồng bằng, để triển khai Synthetix Perps và tương tự như Kwenta. Polynomial, trước đây là một kho tiền tùy chọn, đã ra mắt giao diện người dùng giao dịch perps bằng Synthetix Perps trong Q1. Mux, Nested, Unidex và Conduit.lol là những đối tác mới của Synthetix đang nỗ lực tích hợp tính thanh khoản của Synthetix vào các giải pháp giao thức của họ. Vào tháng 2, Synthetix đã thông qua SIP 2002 để khuyến khích và hỗ trợ các đối tác giúp tạo ra phí cho những người stake SNX.
Tóm lại
Q1'23 là tín hiệu lạc quan cho thị trường sau một năm 2022 khó khăn và thời điểm ra mắt Synthetix Perps V2 càng làm tăng thêm sự phấn khích. Đến giữa Q1, có 22 thị trường perps và giới hạn OI dần được dỡ bỏ. Tháng 3 chứng kiến Synthetix Perps chiếm ưu thế trong việc sử dụng Synthetix, mang lại khả năng tạo phí cao liên tục và khối lượng lớn hàng ngày cho sản phẩm. Việc giảm lạm phát đã làm giảm phần thưởng cho những người stake, nhưng nó có thể sẽ làm tăng tính bền vững của giao thức. SIP-255 đã thay đổi cách phân phối phí cho những người stake để đốt sUSD thay vì phân phối nó, có khả năng dẫn đến một giao thức linh hoạt hơn. Cuối cùng, V3 cuối cùng đã được ra mắt, mặc dù các tính năng của nó sẽ được phát hành dần dần khi Synthetix cố gắng trở thành lớp thanh khoản không cần cấp phép cho các công cụ tài chính phái sinh trên chuỗi.
Viết bởi: John_TotalValue_Locke
Nguồn: Messari
- Khối lượng tăng trở lại từ Q4 yên ắng để đạt mức sử dụng cao nhất trong ít nhất bảy quý, với người dùng thực hiện 4,4 tỷ đô la trong Q1'23. Gần 90% được thúc đẩy bởi Synthetix Perps.
- Phí trả cho người stake đã tăng gấp đôi từ Q4’22 lên 6,8 triệu đô la trong Q1’23. Phí thấp hơn đã giúp các trader mới tham gia và tăng số lượng nhà giao dịch chênh lệch giá, thúc đẩy khối lượng giao dịch đáng kể, mặc dù cũng dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp hơn.
- Số lượng người stake tăng 12,5% theo quý lên 43.562 vào cuối quý, tăng 115% so với một năm trước đó.
- Lạm phát giảm xuống dưới mức 6% hàng năm vào cuối quý. Doanh thu cho các nhà đầu tư hiện chủ yếu là phí giao dịch hơn là phần thưởng lạm phát.
- V3 đã bắt đầu triển khai theo từng giai đoạn vào tháng 2 với các tính năng sẽ được bổ sung dần dần. Việc nâng cấp nhằm mục đích làm cho Synthetix trở nên mô-đun hơn, có thể định cấu hình cho các giao thức và trình staking cũng như có thể kết hợp được.
Synthetix là một giao thức thanh khoản và phát hành tài sản tổng hợp phi tập trung cho phép người dùng giao dịch tiền điện tử tổng hợp, tiền tệ fiat và hàng hóa. Mỗi tài sản tổng hợp theo dõi giá của một tài sản bên ngoài thông qua việc sử dụng các oracle Chainlink, Pyth hoặc Uniswap V3 TWAP. Người dùng có thể giao dịch tại chỗ hoặc trên thị trường tương lai vĩnh viễn cho tài sản tổng hợp. SNX là token giao thức gốc, chịu trách nhiệm quản trị cũng như tài sản thế chấp chính hỗ trợ tính thanh khoản của mạng. SNX có thể được đặt làm tài sản thế chấp cho sUSD, stablecoin Synthetix, có thể được giao dịch trên Synthetix cho bất kỳ đồng synth nào khác (sAsset - tài sản tổng hợp). DAO sử dụng Mô-đun quản trị V3 mới (V3GM), sử dụng các hội đồng gồm những người được bổ nhiệm do chủ sở hữu SNX bình chọn.
Các thông số chủ chốt
Phân tích về kết quả hoạt động
Tổng quan về mạng
Những người stake SNX cung cấp tài sản thế chấp cho các trader để nắm giữ và giao dịch synth, tạo nên khoản nợ ở phía bên kia của tài sản thế chấp SNX. Tổng tính gộp của debt pool tăng 14%, với synths trên L2 tăng 37% trong khi synths trên L1 chỉ tăng 5%.
Khi tiếp xúc, nợ đã tăng đáng kể về mặt sBTC từ 6 triệu đô la lên hơn 15 triệu đô la, tăng 144%. Khoản đầu tư sUSD đã giảm 13% để kết thúc quý ở mức 40 triệu đô la, khiến những người stake có 84 triệu đô la khoản đầu tư không ổn định, tương đương 67,2% tổng nợ, tăng từ 56,9% vào cuối quý 4 năm 2022. Những người stake SNX nhận được phí khi giao dịch, thực sự đang rủi ro hơn. Nói cách khác, việc ít tiếp xúc với stablecoin hơn sẽ khiến các những người stake gặp khó khăn hơn một chút trong việc phòng ngừa rủi ro đối với nhóm nợ của họ. Những người stake SNX có thể tập hợp rủi ro của họ với các đối tác như dHedge hoặc họ có thể phòng ngừa rủi ro nhóm nợ theo cách thủ công để giảm rủi ro thay đổi giá nhóm nợ.
Đây là quý đầu tiên có dữ liệu để đo lường những người stake đang hoạt động trên các phiên bản. Dữ liệu cho thấy sự tham gia mạnh mẽ, đặc biệt là trên Optimism. Những người stake đang hoạt động trên phiên bản Lớp 2 đã tăng 13,6% trong Q1 để kết thúc quý với ~40.000 người stake. Giữa hai trường hợp, tổng số người stake đã tăng 12,5% lên ~44.000.
Người dùng trung bình hàng ngày trên Synthetix đã chững lại khoảng 2.500 trong Q1, sau khi tăng mạnh vào Q4'22 có khả năng là do Optimism Quest. Những người dùng còn lại bận rộn hơn đáng kể so với những farmer nhận thưởng. Trong nhiệm vụ OP quest, từ ngày 20 tháng 9 năm 2022 đến ngày 17 tháng 1 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi người dùng là ~2.000 USD, trong khi từ ngày 18 tháng 1 năm 2023 đến ngày 31 tháng 3 năm 2023, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi người dùng là hơn 12 lần ở mức ~ 25.000 USD. Người dùng Synthetix gần như hoàn toàn tin tưởng vào Optimism, trong đó DAU (người dùng tích cực hàng ngày) đạt trung bình 5,6 lần so với sự tham gia của DAU trên Ethereum Mainnet.
Sự ra mắt của Synthetix Perps V2 rõ ràng là một chất xúc tác để tăng khối lượng. Phí thấp hơn, tỷ lệ tài trợ linh hoạt và chức năng tác động giá của V2 tạo ra một cơ chế tương tự như sổ lệnh khuyến khích các nhà kinh doanh chênh lệch giá trung hòa mức độ rủi ro của người staking. Những cải tiến này đã dẫn đến khối lượng gần 4 tỷ đô la trên Synthetix Perps trong Q1'23. Sự tăng trưởng khối lượng nhất quán trong quý có thể là do ba yếu tố chính: sự gia tăng chung trong hoạt động thị trường, việc tăng dần giới hạn OI của Synthetix DAO và sự ra mắt của các thị trường mới. Thiết kế dường như đang hoạt động tốt, dựa trên kinh nghiệm ban đầu của những người stake kiếm được phí trong khi ít rủi ro theo hướng.
Synthetix hiện là phần phụ trợ cho nhiều giao diện người dùng perps, với Kwenta là sàn giao dịch chiếm ưu thế trong Q1. Kwenta ban đầu cung cấp các ưu đãi chỉ dành cho những người stake trên nền tảng giao dịch KWENTA, nhưng gần đây nó đã mở rộng chương trình để thưởng cho bất kỳ ai giao dịch trên nền tảng (mặc dù những người stake trên KWENTA vẫn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn). Polynomial và Decenterx là những dịch vụ mới hơn đã tạo ra khối lượng gần 30 triệu đô la trong Q1.
Nguồn cung SNX tăng chưa đến 2% trong Q1, kết thúc quý với gần 316 triệu SNX chưa thanh toán. Đây là mức tăng phần trăm nhỏ nhất kể từ ít nhất là Q4’21. Lạm phát giảm là do phần thưởng SNX hàng tuần cho những người staking giảm 5%, vì tỷ lệ staking cao hơn mục tiêu 65%. Lạm phát đã chậm lại vào tháng cuối cùng của quý khi SIP-294 được triển khai, tăng phần thưởng khuyến khích 6000 SNX cho synths trên Curve lên 10,000. Tỷ lệ lạm phát vào cuối quý là 0,11% mỗi tuần (342,000 SNX), hay 5,79% hàng năm và đang giảm.
Những người stake Synthetix từ thời kỳ lạm phát cao gần như đã đi được nửa chặng đường của thời kỳ ký quỹ. Với tỷ lệ lạm phát thấp hơn đáng kể trong hai quý vừa qua, dư âm từ các giai đoạn trước đó sẽ không quá lớn. Ký quỹ lạm phát có hai tác động kéo dài chính: Thứ nhất, nó làm giảm lợi nhuận mà những người stake mới nhận được, bởi vì phần thưởng SNX trong ký quỹ có thể được stake, do đó làm giảm phần phí mà những người stake mới kiếm được. Mặc dù hiệu ứng đó không có tác dụng nếu vị thế được gỡ stake, điều này sẽ cải thiện lợi suất tiềm năng của những người stake mới, nhưng nó có thể dẫn đến hiệu ứng thứ hai: một lượng lớn nguồn cung sẽ xuất hiện trên thị trường. May mắn thay, những người stake và nhà đầu tư có thể tập trung nhiều hơn vào tỷ lệ stake và tạo phí hơn là nguồn cung tiềm năng tăng vọt sau quý 3.
Góc độ của người stake
Phí giao dịch trên Synthetix đã tăng hơn gấp đôi so với quý IV, chủ yếu trên phiên bản Lớp 2 do việc phát hành và mở rộng Synthetix Perps V2. Phí thấp hơn của sản phẩm là một yếu tố khác biệt giữa các sàn giao dịch perp phi tập trung có khả năng đẩy khối lượng Synthetix Perps cao hơn đáng kể. Nó cũng dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp hơn cho các nhà đầu tư. Mặc dù khối lượng trên Synthetix cao hơn bất kỳ quý nào trong 5 quý vừa qua, nhưng số phí phải trả vẫn chưa bằng một nửa của quý 2 và quý 3 năm 2022. Để tránh mang lại nhiều rủi ro hơn cho các nhà đầu tư do tỷ suất lợi nhuận thấp hơn, thiết kế cũng giảm rủi ro định hướng của những người stake chống lại sản phẩm perp bằng cách khuyến khích các nhà tạo lập thị trường làm phẳng độ lệch hướng của các vị trí mở perp. Trong tháng cuối cùng của quý, những người stake Synthetix đã kiếm được hơn 4,5 triệu đô la phí, tốc độ hàng quý là hơn 13 triệu đô la.
Lợi nhuận cho người stake tương đối ổn định theo quý. Sự kết hợp giữa việc tăng giá SNX và giảm phần thưởng lạm phát đã giúp bù đắp cho sự tăng trưởng to lớn về phí giao dịch. Số phí phải trả đã tăng hơn gấp đôi trong Q1’23, đây là nguồn doanh thu quan trọng và bền vững nhất đối với các nhà đầu tư.
Với việc triển khai SIP-255, Synthetix đã thay đổi cách thanh toán phí giao dịch cho các nhà đầu tư. Thay vì được phân phối dưới dạng phần thưởng, phí giao dịch (được thanh toán bằng sUSD) hiện được sử dụng để đốt sUSD, khoản tiền tổng hợp lớn nhất trong nhóm nợ tính theo giá trị USD. Thiết lập này cải thiện sức khỏe của hệ thống bằng cách tăng tỷ lệ tài sản thế chấp (không thay đổi tài sản thế chấp nhưng ít nợ hơn) và vẫn thưởng cho những người stake hiện đang nợ ít nợ hơn.
Hiểu được sự kết hợp của doanh thu được tạo ra giúp đánh giá tính bền vững của doanh thu và nhu cầu đối với sản phẩm. Các nhà đầu tư có tỷ lệ phần trăm thu nhập từ phí giao dịch cao nhất trong Q1'23 so với sáu quý trước, với 56,3% doanh thu đến từ phí giao dịch. Sự kết hợp giữa giảm lạm phát và nhu cầu giao dịch perps đã dẫn đến cơ cấu doanh thu mới này. Trong tháng 3, hơn 63% doanh thu của người stake đến từ giao dịch perps. Khi lạm phát tiếp tục giảm và DAO bổ sung các cặp giao dịch và tăng giới hạn lãi suất mở, nguồn doanh thu cho các nhà đầu tư sẽ tiếp tục hướng tới nhu cầu đối với sản phẩm cốt lõi thay vì phần thưởng do lạm phát.
Sau các khoản thanh lý lớn trong các quý trước, sức mạnh của SNX và cơ chế đốt phí mới đã giúp giảm các khoản thanh lý xuống dưới 200.000 USD trong Q1. Việc thanh lý có thể rất tệ đối với người stake Synthetix vì ảnh hưởng của chúng đối với tỷ lệ tài sản thế chấp của người stake. Mặc dù chúng tôi đo lường phần thưởng cho những người stake, những người thu được khoản chiết khấu lớn đối với tài sản thế chấp của các đồng nghiệp đã thanh lý, nhưng một người stake lành mạnh sẽ thấy tỷ lệ tài sản thế chấp của họ giảm khi việc thanh lý được xã hội hóa trong hệ thống. DAO đã tăng hình phạt đối với việc thanh lý trong vài quý vừa qua để khuyến khích hơn nữa những người stake chủ động và lành mạnh. Việc thay đổi phí nói trên để thanh toán cho những người stake thông qua việc đốt nợ cũng sẽ giúp giảm việc thanh lý.
Khi ít thanh lý xảy ra hơn và khi SNX hoạt động tốt hơn nhóm nợ nặng về stablecoin, nhóm tài sản thế chấp (SNX) đã vượt xa đáng kể nhóm nợ. Q1 đã chứng minh một số tác động tích cực của tính phản xạ trong hệ thống Synthetix: giao dịch tăng dẫn đến nhiều phí hơn và do đó, lợi suất cao hơn, khiến giá SNX cao hơn và giảm rủi ro trong hệ thống (vì tài sản thế chấp có giá trị hơn). Đổi lại, điều này tạo ra một nhóm nợ lớn, cho phép các giao dịch lớn hơn, v.v. Nhóm nợ tăng ~15% trong Q1 trong khi SNX tăng hơn 70%.
Phân tích lượng hoá
Vào tháng 6 năm 2022, Synthetix đã ra mắt một cấu trúc quản trị mới, Synthetix V3GM. Để biết thêm thông tin về quy trình quản trị và nhiều sáng kiến, vui lòng xem báo cáo Tình trạng của Synthetix trước.
Bảo vệ những người stake lành mạnh
Hai thay đổi quan trọng, SIP-255 và SCCP-285, đã được triển khai trong Q1 giúp cải thiện tình trạng của hệ thống.
Với việc phát hành Lịch trình vào ngày 15 tháng 2, DAO đã thay đổi cơ chế phân phối phí từ việc gửi sUSD đến địa chỉ yêu cầu cho người stake thay vì đốt sUSD từ nhóm nợ. SIP chủ yếu nhằm mục đích đơn giản hóa các khoản thanh toán phí trên các chuỗi, do tất cả các khoản phí được tạo trên L1 từ các giao dịch hoán đổi nguyên tử và được xã hội hóa trên các chuỗi.
Một ngoại tác tích cực từ sự thay đổi này là khả năng bị thanh lý giảm đi. Việc thanh lý có những ưu và nhược điểm đối với những người stake, những người thường kiếm được phần thưởng từ tài sản thế chấp dư thừa được thanh lý, nhưng khoản nợ cũng được xã hội hóa giữa những người stake, làm giảm tỷ lệ tài sản thế chấp của mỗi người. Bằng cách đốt phí thay vì để chúng được thu, tất cả đều bình đẳng, tỷ lệ tài sản thế chấp của giao thức sẽ tiếp tục được cải thiện khi nhóm nợ thu hẹp do đốt phí.
Một thay đổi quan trọng khác được biểu quyết có hiệu lực trong Q1’23 là việc tăng tỷ lệ stake từ 400% lên 500%. Mặc dù thay đổi này tạo ra một giao thức lành mạnh hơn với nhiều hỗ trợ hơn, nhưng nó cũng làm cho việc stake kém hiệu quả hơn. Để định lượng ảnh hưởng của nó đối với hiệu quả, nếu tỷ lệ tài sản thế chấp của mạng là 400% trong Q1'23, thì những người stake sẽ kiếm được 10% lợi tức hàng năm trên SNX của họ. Với tỷ lệ tài sản thế chấp 500%, những người stake sẽ kiếm được ít hơn 8%. Mặc dù thay đổi không loại bỏ được những người stake hiện tại, nhưng nó có thể làm chậm sự phát triển của những người stake mới.
Cập nhật Synthetix V3
Synthetix nhằm mục đích cung cấp tính thanh khoản trên chuỗi được thế chấp bằng token ERC-20 và gần đây nó đã phát hành một bản cập nhật lớn có tên là V3. Mục tiêu chính của bản cập nhật là làm cho Synthetix trở nên mô-đun hơn, có thể định cấu hình và có thể kết hợp được, trong khi vẫn giữ nó là xương sống không cần cấp phép cho thế hệ sản phẩm tài chính trực tuyến tiếp theo.
Trong bài đăng trên blog gần đây của DAO, những thành tựu chính của V3 có thể được tóm tắt như sau:
- Lớp thanh khoản cho các công cụ phái sinh DeFi: các giao thức có thể tận dụng tính thanh khoản hiện có trong giao thức Synthetix để tạo nhóm/kho tiền/thị trường, điều này cũng mang lại cho người stake nhiều tùy chọn hơn về nơi phân bổ tín dụng của họ.
- Trao quyền cho những người stake với stake nhiều tài sản thế chấp: tăng tính tùy chọn cho những người stake để nhắm mục tiêu rủi ro nợ, khả năng phòng ngừa rủi ro, loại tài sản thế chấp và loại tín dụng thông qua việc kết hợp các Vault thành Pool được kết nối với một hoặc nhiều Thị trường.
- Một hệ thống có thể kết hợp, thân thiện với nhà phát triển: để đơn giản hóa và cải thiện trải nghiệm của nhà phát triển bằng cách làm cho hệ thống sạch hơn và tăng các công cụ có sẵn cho các nhà xây dựng.
- Tương lai là Chuỗi chéo: cho phép tài sản được dịch chuyển xuyên chuỗi bằng cách sử dụng lớp thanh khoản được chia sẻ.
Cập nhật hệ sinh thái
Khi các nhà phát triển của DAO làm việc để biến giao thức Synthetix thành một lớp thanh khoản không được phép, những người đóng góp khác tập trung vào việc mở rộng phạm vi tiếp cận của giao thức thông qua quan hệ đối tác và tích hợp mới.
Là một phần của những nỗ lực này, SIP-294 đã tăng chi tiêu lạm phát của phần thưởng SNX, từ 6.000 SNX lên 10.000 SNX hàng tuần, để thúc đẩy thanh khoản synth trên Curve. Synthetix có bốn SCCP trong Q1 liên quan đến các thông số và quyền cho đối tác 1inch của họ truy cập tính thanh khoản nguyên tử bằng Synthetix, nhưng một trở ngại phổ biến đối với trường hợp sử dụng là tính thanh khoản của synth. Do đó, SIP-294 nhằm khuyến khích tính thanh khoản cao hơn trên Curve để hy vọng tăng khối lượng hoán đổi nguyên tử bằng cách sử dụng 1inch và Curve.
Thành công ban đầu của Synthetix Perps cũng đã thúc đẩy rất nhiều hoạt động của hệ sinh thái. Các đề xuất đã được gửi đi để quản lý Lyra, một giao thức tùy chọn sử dụng tính thanh khoản của Synthetix để phòng ngừa rủi ro đồng bằng, để triển khai Synthetix Perps và tương tự như Kwenta. Polynomial, trước đây là một kho tiền tùy chọn, đã ra mắt giao diện người dùng giao dịch perps bằng Synthetix Perps trong Q1. Mux, Nested, Unidex và Conduit.lol là những đối tác mới của Synthetix đang nỗ lực tích hợp tính thanh khoản của Synthetix vào các giải pháp giao thức của họ. Vào tháng 2, Synthetix đã thông qua SIP 2002 để khuyến khích và hỗ trợ các đối tác giúp tạo ra phí cho những người stake SNX.
Tóm lại
Q1'23 là tín hiệu lạc quan cho thị trường sau một năm 2022 khó khăn và thời điểm ra mắt Synthetix Perps V2 càng làm tăng thêm sự phấn khích. Đến giữa Q1, có 22 thị trường perps và giới hạn OI dần được dỡ bỏ. Tháng 3 chứng kiến Synthetix Perps chiếm ưu thế trong việc sử dụng Synthetix, mang lại khả năng tạo phí cao liên tục và khối lượng lớn hàng ngày cho sản phẩm. Việc giảm lạm phát đã làm giảm phần thưởng cho những người stake, nhưng nó có thể sẽ làm tăng tính bền vững của giao thức. SIP-255 đã thay đổi cách phân phối phí cho những người stake để đốt sUSD thay vì phân phối nó, có khả năng dẫn đến một giao thức linh hoạt hơn. Cuối cùng, V3 cuối cùng đã được ra mắt, mặc dù các tính năng của nó sẽ được phát hành dần dần khi Synthetix cố gắng trở thành lớp thanh khoản không cần cấp phép cho các công cụ tài chính phái sinh trên chuỗi.
Viết bởi: John_TotalValue_Locke
Nguồn: Messari
