Cả USDC và USDT đều có những vấn đề mà các giao thức dựa trên blockchain và thực sự phi tập trung được thiết kế để giải quyết.
Stablecoin đã trở thành một thành phần không thể thiếu của hệ sinh thái tiền điện tử, chiếm 80% giao dịch trên sàn giao dịch tập trung (CEX) và đóng một vai trò quan trọng trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi) đang mở rộng nhanh chóng. Cung cấp một kho lưu trữ giá trị ổn định và cho phép các giao dịch liền mạch trong một thị trường đầy biến động, stablecoin hoạt động như một liên kết quan trọng giữa fiat và tiền điện tử mà tầm quan trọng của chúng không thể phóng đại.
Tuy nhiên, những phát triển gần đây cho thấy một xu hướng đáng lo ngại: Các stablecoin minh bạch nhất đang bị thu hẹp, trong khi các đồng tiền không rõ ràng của chúng đang phát triển mạnh. Điều này không chỉ làm suy yếu niềm tin mà ngành công nghiệp đang rất cần mà còn đặt ra mối đe dọa đáng kể cho tương lai của thị trường tiền điện tử.
Một năm tồi tệ đối với stablecoin
USDC
Chỉ một tháng trước, USDC, stablecoin lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường, đã giảm giá so với đồng đô la Mỹ và giảm xuống 80 xu sau khi nhà phát hành tài sản, Circle, xác nhận rằng nó có liên quan với Ngân hàng Thung lũng Silicon thất bại. Sự sụp đổ giá này có thể được minh họa thông qua dữ liệu trên chuỗi; bên dưới là biểu đồ cho thấy nhóm hoán đổi stablecoin phổ biến trên Curve (3pool) đã thấy số dư của tether (USDT), stablecoin lớn nhất, giảm như thế nào khi có tin đồn về khủng hoảng ngân hàng. Người dùng đã bán USDC để lấy DAI và lấy USDT, khiến số dư sau này giảm xuống.
Theo nghĩa tổng quát hơn, biểu đồ này cho thấy sự dịch chuyển từ hai stablecoin minh bạch về sự hỗ trợ của chúng – USDC và token DAI từ MakerDAO – đến sự an toàn của một stablecoin chưa phát hành báo cáo dự trữ độc lập trong năm nay và nhà phát hành của nó đã bị CFTC phạt vì nói dối về sự hỗ trợ của nó, đồng USDT.
Năm ngoái, công ty phát hành USDT, Tether, đã bị Ủy ban giao dịch hàng hóa và tương lai (CFTC) phạt vì nói dối về tài sản dự trữ của mình nhằm hỗ trợ USDT.
USDC kể từ đó đã quay trở lại mức cố định của nó và 3pool đã tiến gần hơn đến trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của USDC tiếp tục giảm trong khi USDT đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại.
BUSD
Đầu năm nay, Paxos đã buộc phải ngừng phát hành BUSD sau khi Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) cho biết tổ chức phát hành đã không đáp ứng nghĩa vụ tiến hành đánh giá rủi ro và thẩm định để ngăn chặn “những kẻ xấu” sử dụng nền tảng này. Mặc dù có một số nhầm lẫn về sự khác biệt giữa BUSD do Paxos phát hành và các phiên bản được bao bọc tồn tại trên nhiều chuỗi có tên là “Binance-Peg BUSD”, trước đây là một trong những stablecoin tập trung minh bạch nhất. Paxos được quản lý bởi NYDFS và công bố chứng thực độc lập hàng tháng.
Trước hành động pháp lý này, sàn giao dịch Binance đã quảng bá BUSD là đồng tiền ổn định được lựa chọn và tôi tin rằng có khả năng cao là Binance cuối cùng sẽ hủy niêm yết USDT (sàn giao dịch lớn nhất thế giới tính theo khối lượng giao dịch này đã hủy niêm yết USDC vào năm ngoái).
Với việc BUSD đang ra đi, thay vào đó, Binance đã chuyển sang trueUSD, biến BTC-TUSD thành cặp giao dịch BTC miễn phí duy nhất. Vào tháng 2, TUSD có mức vốn hóa thị trường dưới 1 tỷ đô la. Ngày nay, là kết quả trực tiếp của sự hỗ trợ của Binance, vốn hóa thị trường của nó là hơn 2,5 tỷ đô la và chiếm hơn một phần ba khối lượng giao dịch BTC trên sàn giao dịch.
Việc quét nhanh trang web của TUSD không hề thoải mái. Nó tuyên bố rằng TUSD là “stablecoin được quy định đầu tiên được hỗ trợ hoàn toàn bởi đồng đô la Mỹ.” Câu hỏi đặt ra là: Do ai quản lý? Sách trắng của TUSD nói rằng TrueCoin, LLC (hoạt động dưới tên TrustToken) là một doanh nghiệp dịch vụ tiền được đăng ký bởi Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN). Điều đó tốt và tốt, nhưng sau khi nghiên cứu sâu hơn, thì có vẻ như TrustToken không phải là nhà phát hành TUSD, mà là Archblock.
Tôi đang tự hỏi tại sao Binance, hiện đang bị CFTC kiện, lại đang quảng cáo một stablecoin mà nó không có quan hệ công khai. Sự thiếu minh bạch khiến chúng ta khó có thể biết được chúng ta có thể tin tưởng TUSD đến mức nào và vấn đề nằm ở chỗ đó.
Một giải pháp ổn định
Không hoàn toàn ngạc nhiên khi hai trong số các loại tiền ổn định được quản lý và minh bạch nhất đã bị trừng phạt trong năm nay. Nó phản ánh một vấn đề kinh doanh lâu đời, trong đó các công ty được khuyến khích phát triển bằng mọi giá. Xu hướng này đã được tăng cường trong thời đại Web2, khi các công ty công nghệ tìm cách “di chuyển nhanh và phá vỡ mọi thứ” và giải quyết hậu quả sau này. Nhưng phần lớn sức hấp dẫn của tiền điện tử – hay Web3 – là khả năng tạo ra những sai lầm của một mạng internet phát triển nhanh chóng mà không có định hướng hoặc sự gắn kết.
Hiển nhiên là, vấn đề khó khăn hiện đến nay sẽ là một stablecoin phi tập trung. Hoặc lý tưởng là stablecoin. Thật không may, hầu hết các stablecoin gốc DeFi hàng đầu đã giảm giá trị cùng với USDC, một tài sản tập trung và có thể kiểm duyệt, tạo nên một phần đáng kể trong sự hỗ trợ của tài sản được cho là phi tập trung. Ví dụ: LUSD, được gắn với giao thức Liquity, là stablecoin phi tập trung thực sự thành công nhất – thật không may, nó không ổn định (nó được giao dịch trên 1,01 đô la tại thời điểm viết bài).
May mắn thay, có một số đổi mới thú vị đang được thực hiện. Ứng cử viên rõ ràng là crvUSD, được tạo bởi Curve Finance, có thể được coi là một vua trong việc tạo ra stablecoin. Đồng tiền ổn định này dường như sẽ được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp phi tập trung như ether (ETH), nó sẽ được hưởng lợi từ nguồn thanh khoản cực kỳ lớn của Curve. Cũng có những thứ khác, như dinero từ Redacted Cartel, phần lớn sẽ được hỗ trợ bởi ETH.
Mặc dù chúng ta chưa giải quyết được vấn đề về stablecoin phi tập trung, nhưng tôi tin tưởng rằng các nhà xây dựng đang thực hiện các bước để đưa chúng tôi đến gần hơn.
Viết bởi: Riyad Carey. Riyad Carey là chuyên gia phân tích tại Kaiko.
Nguồn: CoinDesk
Stablecoin đã trở thành một thành phần không thể thiếu của hệ sinh thái tiền điện tử, chiếm 80% giao dịch trên sàn giao dịch tập trung (CEX) và đóng một vai trò quan trọng trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi) đang mở rộng nhanh chóng. Cung cấp một kho lưu trữ giá trị ổn định và cho phép các giao dịch liền mạch trong một thị trường đầy biến động, stablecoin hoạt động như một liên kết quan trọng giữa fiat và tiền điện tử mà tầm quan trọng của chúng không thể phóng đại.
Tuy nhiên, những phát triển gần đây cho thấy một xu hướng đáng lo ngại: Các stablecoin minh bạch nhất đang bị thu hẹp, trong khi các đồng tiền không rõ ràng của chúng đang phát triển mạnh. Điều này không chỉ làm suy yếu niềm tin mà ngành công nghiệp đang rất cần mà còn đặt ra mối đe dọa đáng kể cho tương lai của thị trường tiền điện tử.
Một năm tồi tệ đối với stablecoin
USDC
Chỉ một tháng trước, USDC, stablecoin lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường, đã giảm giá so với đồng đô la Mỹ và giảm xuống 80 xu sau khi nhà phát hành tài sản, Circle, xác nhận rằng nó có liên quan với Ngân hàng Thung lũng Silicon thất bại. Sự sụp đổ giá này có thể được minh họa thông qua dữ liệu trên chuỗi; bên dưới là biểu đồ cho thấy nhóm hoán đổi stablecoin phổ biến trên Curve (3pool) đã thấy số dư của tether (USDT), stablecoin lớn nhất, giảm như thế nào khi có tin đồn về khủng hoảng ngân hàng. Người dùng đã bán USDC để lấy DAI và lấy USDT, khiến số dư sau này giảm xuống.
Theo nghĩa tổng quát hơn, biểu đồ này cho thấy sự dịch chuyển từ hai stablecoin minh bạch về sự hỗ trợ của chúng – USDC và token DAI từ MakerDAO – đến sự an toàn của một stablecoin chưa phát hành báo cáo dự trữ độc lập trong năm nay và nhà phát hành của nó đã bị CFTC phạt vì nói dối về sự hỗ trợ của nó, đồng USDT.
Năm ngoái, công ty phát hành USDT, Tether, đã bị Ủy ban giao dịch hàng hóa và tương lai (CFTC) phạt vì nói dối về tài sản dự trữ của mình nhằm hỗ trợ USDT.
USDC kể từ đó đã quay trở lại mức cố định của nó và 3pool đã tiến gần hơn đến trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường của USDC tiếp tục giảm trong khi USDT đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại.
BUSD
Đầu năm nay, Paxos đã buộc phải ngừng phát hành BUSD sau khi Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) cho biết tổ chức phát hành đã không đáp ứng nghĩa vụ tiến hành đánh giá rủi ro và thẩm định để ngăn chặn “những kẻ xấu” sử dụng nền tảng này. Mặc dù có một số nhầm lẫn về sự khác biệt giữa BUSD do Paxos phát hành và các phiên bản được bao bọc tồn tại trên nhiều chuỗi có tên là “Binance-Peg BUSD”, trước đây là một trong những stablecoin tập trung minh bạch nhất. Paxos được quản lý bởi NYDFS và công bố chứng thực độc lập hàng tháng.
Trước hành động pháp lý này, sàn giao dịch Binance đã quảng bá BUSD là đồng tiền ổn định được lựa chọn và tôi tin rằng có khả năng cao là Binance cuối cùng sẽ hủy niêm yết USDT (sàn giao dịch lớn nhất thế giới tính theo khối lượng giao dịch này đã hủy niêm yết USDC vào năm ngoái).
Với việc BUSD đang ra đi, thay vào đó, Binance đã chuyển sang trueUSD, biến BTC-TUSD thành cặp giao dịch BTC miễn phí duy nhất. Vào tháng 2, TUSD có mức vốn hóa thị trường dưới 1 tỷ đô la. Ngày nay, là kết quả trực tiếp của sự hỗ trợ của Binance, vốn hóa thị trường của nó là hơn 2,5 tỷ đô la và chiếm hơn một phần ba khối lượng giao dịch BTC trên sàn giao dịch.
Việc quét nhanh trang web của TUSD không hề thoải mái. Nó tuyên bố rằng TUSD là “stablecoin được quy định đầu tiên được hỗ trợ hoàn toàn bởi đồng đô la Mỹ.” Câu hỏi đặt ra là: Do ai quản lý? Sách trắng của TUSD nói rằng TrueCoin, LLC (hoạt động dưới tên TrustToken) là một doanh nghiệp dịch vụ tiền được đăng ký bởi Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN). Điều đó tốt và tốt, nhưng sau khi nghiên cứu sâu hơn, thì có vẻ như TrustToken không phải là nhà phát hành TUSD, mà là Archblock.
Tôi đang tự hỏi tại sao Binance, hiện đang bị CFTC kiện, lại đang quảng cáo một stablecoin mà nó không có quan hệ công khai. Sự thiếu minh bạch khiến chúng ta khó có thể biết được chúng ta có thể tin tưởng TUSD đến mức nào và vấn đề nằm ở chỗ đó.
Một giải pháp ổn định
Không hoàn toàn ngạc nhiên khi hai trong số các loại tiền ổn định được quản lý và minh bạch nhất đã bị trừng phạt trong năm nay. Nó phản ánh một vấn đề kinh doanh lâu đời, trong đó các công ty được khuyến khích phát triển bằng mọi giá. Xu hướng này đã được tăng cường trong thời đại Web2, khi các công ty công nghệ tìm cách “di chuyển nhanh và phá vỡ mọi thứ” và giải quyết hậu quả sau này. Nhưng phần lớn sức hấp dẫn của tiền điện tử – hay Web3 – là khả năng tạo ra những sai lầm của một mạng internet phát triển nhanh chóng mà không có định hướng hoặc sự gắn kết.
Hiển nhiên là, vấn đề khó khăn hiện đến nay sẽ là một stablecoin phi tập trung. Hoặc lý tưởng là stablecoin. Thật không may, hầu hết các stablecoin gốc DeFi hàng đầu đã giảm giá trị cùng với USDC, một tài sản tập trung và có thể kiểm duyệt, tạo nên một phần đáng kể trong sự hỗ trợ của tài sản được cho là phi tập trung. Ví dụ: LUSD, được gắn với giao thức Liquity, là stablecoin phi tập trung thực sự thành công nhất – thật không may, nó không ổn định (nó được giao dịch trên 1,01 đô la tại thời điểm viết bài).
May mắn thay, có một số đổi mới thú vị đang được thực hiện. Ứng cử viên rõ ràng là crvUSD, được tạo bởi Curve Finance, có thể được coi là một vua trong việc tạo ra stablecoin. Đồng tiền ổn định này dường như sẽ được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp phi tập trung như ether (ETH), nó sẽ được hưởng lợi từ nguồn thanh khoản cực kỳ lớn của Curve. Cũng có những thứ khác, như dinero từ Redacted Cartel, phần lớn sẽ được hỗ trợ bởi ETH.
Mặc dù chúng ta chưa giải quyết được vấn đề về stablecoin phi tập trung, nhưng tôi tin tưởng rằng các nhà xây dựng đang thực hiện các bước để đưa chúng tôi đến gần hơn.
Viết bởi: Riyad Carey. Riyad Carey là chuyên gia phân tích tại Kaiko.
Nguồn: CoinDesk
