Khủng hoảng bất động sản sản đang gây thiệt hại đòi hỏi ông Tập phải thực hiện cải cách thị trường hoặc nới rộng tự do.
Những ngày dài của mùa hè dường như là quá dài đối với chính quyền Bắc Kinh. Trong nỗ lực ổn định thị trường bất động sản đang suy thoái, các nhà chức trách đã công bố vào đầu tuần này về một đợt giảm lãi suất khiêm tốn nhưng không đáng kể về quy mô và mục đích.
Những ai nhớ lại những ngày xa xưa tồi tệ khi phương Tây phải hứng chịu những cuộc khủng hoảng liên tiếp như những cuộc khủng hoảng liên quan đến Northern Rock, Bear Stearns và Lehman Brothers sẽ nhận ra sự vô ích của việc hạ lãi suất trong việc giải quyết các vấn đề mang tính hệ thống trong lĩnh vực bất động sản và tài chính khi vấn đề này không có gì liên quan với lãi suất quá cao. Và ở Trung Quốc hiện đại cũng vậy, nơi chính phủ đang đấu tranh để ổn định một nền kinh tế không ổn định.
Rõ ràng là nền kinh tế Trung Quốc đang suy thoái. Tỷ giá đồng nhân dân tệ đang chịu áp lực và chính quyền có thể sẽ gặp khó khăn trong việc ngăn chặn người dân và các công ty cố gắng rút tiền ra khỏi Trung Quốc bất chấp các quy định nghiêm ngặt về dòng vốn chảy ra. Công bằng mà nói, giá cổ phiếu chỉ có mối liên hệ yếu với nền kinh tế, đang ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022, nhưng chúng cho thấy sự thiếu niềm tin của các hộ gia đình, nhà đầu tư và công ty tư nhân Trung Quốc trong môi trường giảm phát.
Nguyên nhân gần nhất của tình trạng rắc rối này chính là thị trường bất động sản. Khối lượng giao dịch giảm mạnh và giá nhà giảm được báo cáo dường như đang có đà tăng. Trong vài ngày qua, nhà phát triển bất động sản đang là tâm điểm của cuộc khủng hoảng, Evergrande, đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản đối với các chủ nợ ở New York, Hồng Kông và Quần đảo Cayman. Trong khi cuộc khủng hoảng thanh khoản đang ập đến với nó và nhiều công ty cùng ngành, một công ty lớn khác, Country Garden – cách đây một năm được ca ngợi là công dân doanh nghiệp kiểu mẫu – đã vỡ nợ đối với một số nghĩa vụ trái phiếu quốc tế của mình và hiện là cổ phiếu penny, đang phải vật lộn để lấy lại niềm tin của thị trường.
Tình trạng bất ổn của Trung Quốc không phải là kết quả của các chính sách không Covid, cũng không phải là một hiện tượng mang tính chu kỳ sẽ thất bại theo thời gian và các biện pháp nới lỏng chính sách bổ sung. Về cơ bản, nó nói về sự suy thoái của mô hình phát triển kinh tế của đất nước, với sự phá sản bất động sản đầu tiên kể từ khi hệ thống phúc lợi nhà ở trước đây được chuyển đổi thành thị trường bất động sản lớn nhất và quan trọng nhất thế giới trong một thời gian.
Sự bùng nổ đã bắt đầu từ lâu trước đại dịch Covid, và trong nhiều năm, nhà nước đã nuôi dưỡng nó bằng các quy định tài sản lỏng lẻo và các vòng cấp vốn hào phóng liên tiếp cho xây dựng và cơ sở hạ tầng bất cứ khi nào nền kinh tế cần nâng đỡ. Với việc các ngân hàng, hộ gia đình và nhà phát triển bất động sản biết chính phủ luôn đứng về phía họ, họ hành xử về mặt tài chính như thể giá bất động sản và đầu cơ là ván cược một chiều.
Tuy nhiên, như chúng tôi cũng đã phát hiện ra vào năm 2008, khi âm nhạc dừng lại, tất cả những người tham gia đều hành xử như một bầy đàn khi họ lao về phía lối ra. Và đây là những gì Trung Quốc phải đối mặt hiện nay, nhưng với sự gia tăng dân số khủng khiếp. Việc xây dựng nhà ở ở Trung Quốc trước đại dịch đang ở mức cao hơn khoảng 30% so với mức có thể được đảm bảo bởi mức độ thành lập hộ gia đình và số lượng người mua lần đầu được dự đoán thấp hơn. Tỷ lệ xây dựng quá mức và tỷ lệ trống ở hàng trăm thị trấn và thành phố nhỏ hơn là chuyện thường xuyên.
Khi đó, lĩnh vực bất động sản sẽ giảm đáng kể từ mức 23% -25% GDP và chính phủ chỉ có thể thực sự cố gắng quản lý sự suy giảm đó, nếu có thể. Với mức độ giao dịch giảm sút, có thể có cơ hội phục hồi trong ngắn hạn nếu hoặc khi niềm tin quay trở lại, chẳng hạn như nếu chính phủ sớm công bố một số hỗ trợ tài chính cho nhà ở. Tuy nhiên, xu hướng trung hạn có vẻ không thay đổi và nếu giá nhà tiếp tục giảm thì khó có thể ngăn chặn thiệt hại: đối với chuỗi cung ứng bất động sản, ví dụ như trong xây dựng và hàng hóa, đối với ngân hàng và thậm chí đối với sự ổn định xã hội.
Khi mùa thu đến, Trung Quốc có thể cố gắng đưa nền kinh tế đi đúng hướng và sẽ sớm diễn ra một cuộc họp đảng quan trọng 5 năm một lần, hội nghị toàn thể lần thứ ba (của đại hội đảng lần thứ 20), thường được biết đến với việc đặt ra các ưu tiên chiến lược kinh tế. Tuy nhiên, sẽ là một điểm cần tranh luận nếu Trung Quốc của Tập có ý chí chính trị để giải quyết một loạt vấn đề đòi hỏi cải cách tự do hoặc thị trường. Những điều này sẽ bao gồm những thay đổi về cơ cấu thuế, phúc lợi xã hội, nợ chính quyền địa phương, quản trị chính trị, năng suất và trên hết là các hình thức phân phối lại thu nhập khác nhau từ nhà nước cho các cá nhân và công ty tư nhân để khuyến khích tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Những động thái như vậy không phù hợp với đường lối Lênin của Trung Quốc của Tập, hiện đang băng qua một con sông nơi những tảng đá quá sâu để có thể cảm nhận được.
Viết bởi: George Magnus
Nguồn: The Guardian
Những ngày dài của mùa hè dường như là quá dài đối với chính quyền Bắc Kinh. Trong nỗ lực ổn định thị trường bất động sản đang suy thoái, các nhà chức trách đã công bố vào đầu tuần này về một đợt giảm lãi suất khiêm tốn nhưng không đáng kể về quy mô và mục đích.
Những ai nhớ lại những ngày xa xưa tồi tệ khi phương Tây phải hứng chịu những cuộc khủng hoảng liên tiếp như những cuộc khủng hoảng liên quan đến Northern Rock, Bear Stearns và Lehman Brothers sẽ nhận ra sự vô ích của việc hạ lãi suất trong việc giải quyết các vấn đề mang tính hệ thống trong lĩnh vực bất động sản và tài chính khi vấn đề này không có gì liên quan với lãi suất quá cao. Và ở Trung Quốc hiện đại cũng vậy, nơi chính phủ đang đấu tranh để ổn định một nền kinh tế không ổn định.
Rõ ràng là nền kinh tế Trung Quốc đang suy thoái. Tỷ giá đồng nhân dân tệ đang chịu áp lực và chính quyền có thể sẽ gặp khó khăn trong việc ngăn chặn người dân và các công ty cố gắng rút tiền ra khỏi Trung Quốc bất chấp các quy định nghiêm ngặt về dòng vốn chảy ra. Công bằng mà nói, giá cổ phiếu chỉ có mối liên hệ yếu với nền kinh tế, đang ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022, nhưng chúng cho thấy sự thiếu niềm tin của các hộ gia đình, nhà đầu tư và công ty tư nhân Trung Quốc trong môi trường giảm phát.
Nguyên nhân gần nhất của tình trạng rắc rối này chính là thị trường bất động sản. Khối lượng giao dịch giảm mạnh và giá nhà giảm được báo cáo dường như đang có đà tăng. Trong vài ngày qua, nhà phát triển bất động sản đang là tâm điểm của cuộc khủng hoảng, Evergrande, đã nộp đơn xin bảo hộ phá sản đối với các chủ nợ ở New York, Hồng Kông và Quần đảo Cayman. Trong khi cuộc khủng hoảng thanh khoản đang ập đến với nó và nhiều công ty cùng ngành, một công ty lớn khác, Country Garden – cách đây một năm được ca ngợi là công dân doanh nghiệp kiểu mẫu – đã vỡ nợ đối với một số nghĩa vụ trái phiếu quốc tế của mình và hiện là cổ phiếu penny, đang phải vật lộn để lấy lại niềm tin của thị trường.
Tình trạng bất ổn của Trung Quốc không phải là kết quả của các chính sách không Covid, cũng không phải là một hiện tượng mang tính chu kỳ sẽ thất bại theo thời gian và các biện pháp nới lỏng chính sách bổ sung. Về cơ bản, nó nói về sự suy thoái của mô hình phát triển kinh tế của đất nước, với sự phá sản bất động sản đầu tiên kể từ khi hệ thống phúc lợi nhà ở trước đây được chuyển đổi thành thị trường bất động sản lớn nhất và quan trọng nhất thế giới trong một thời gian.
Sự bùng nổ đã bắt đầu từ lâu trước đại dịch Covid, và trong nhiều năm, nhà nước đã nuôi dưỡng nó bằng các quy định tài sản lỏng lẻo và các vòng cấp vốn hào phóng liên tiếp cho xây dựng và cơ sở hạ tầng bất cứ khi nào nền kinh tế cần nâng đỡ. Với việc các ngân hàng, hộ gia đình và nhà phát triển bất động sản biết chính phủ luôn đứng về phía họ, họ hành xử về mặt tài chính như thể giá bất động sản và đầu cơ là ván cược một chiều.
Tuy nhiên, như chúng tôi cũng đã phát hiện ra vào năm 2008, khi âm nhạc dừng lại, tất cả những người tham gia đều hành xử như một bầy đàn khi họ lao về phía lối ra. Và đây là những gì Trung Quốc phải đối mặt hiện nay, nhưng với sự gia tăng dân số khủng khiếp. Việc xây dựng nhà ở ở Trung Quốc trước đại dịch đang ở mức cao hơn khoảng 30% so với mức có thể được đảm bảo bởi mức độ thành lập hộ gia đình và số lượng người mua lần đầu được dự đoán thấp hơn. Tỷ lệ xây dựng quá mức và tỷ lệ trống ở hàng trăm thị trấn và thành phố nhỏ hơn là chuyện thường xuyên.
Khi đó, lĩnh vực bất động sản sẽ giảm đáng kể từ mức 23% -25% GDP và chính phủ chỉ có thể thực sự cố gắng quản lý sự suy giảm đó, nếu có thể. Với mức độ giao dịch giảm sút, có thể có cơ hội phục hồi trong ngắn hạn nếu hoặc khi niềm tin quay trở lại, chẳng hạn như nếu chính phủ sớm công bố một số hỗ trợ tài chính cho nhà ở. Tuy nhiên, xu hướng trung hạn có vẻ không thay đổi và nếu giá nhà tiếp tục giảm thì khó có thể ngăn chặn thiệt hại: đối với chuỗi cung ứng bất động sản, ví dụ như trong xây dựng và hàng hóa, đối với ngân hàng và thậm chí đối với sự ổn định xã hội.
Khi mùa thu đến, Trung Quốc có thể cố gắng đưa nền kinh tế đi đúng hướng và sẽ sớm diễn ra một cuộc họp đảng quan trọng 5 năm một lần, hội nghị toàn thể lần thứ ba (của đại hội đảng lần thứ 20), thường được biết đến với việc đặt ra các ưu tiên chiến lược kinh tế. Tuy nhiên, sẽ là một điểm cần tranh luận nếu Trung Quốc của Tập có ý chí chính trị để giải quyết một loạt vấn đề đòi hỏi cải cách tự do hoặc thị trường. Những điều này sẽ bao gồm những thay đổi về cơ cấu thuế, phúc lợi xã hội, nợ chính quyền địa phương, quản trị chính trị, năng suất và trên hết là các hình thức phân phối lại thu nhập khác nhau từ nhà nước cho các cá nhân và công ty tư nhân để khuyến khích tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Những động thái như vậy không phù hợp với đường lối Lênin của Trung Quốc của Tập, hiện đang băng qua một con sông nơi những tảng đá quá sâu để có thể cảm nhận được.
Viết bởi: George Magnus
Nguồn: The Guardian
