Các tài sản trong thế giới thực có thể trở thành một ngành công nghiệp trị giá 5 nghìn tỷ đô la, các nhà phân tích dự án Nhưng nếu không có những thay đổi nhất định, token hóa sẽ không phải là một sự phát triển có ý nghĩa trong lĩnh vực tài chính.
Tiền không làm cho thế giới quay tròn; nhưng tín dụng có thể làm được. Tín dụng có trước bất kỳ hình thức tiền tệ nào đã biết và đã được sử dụng ít nhất là từ nền văn minh cổ đại Sumer vào khoảng năm 3500 TCN. Ở Sumer, công dân có thể nhận các khoản vay cho mục đích nông nghiệp, sau đó trả lại những khoản này thông qua tỷ lệ phần trăm của vụ mùa của họ. Để so sánh, hoạt động đúc tiền lâu đời nhất từng được phát hiện chỉ có từ khoảng năm 640 TCN.
Tín dụng là nền tảng thực sự của tài chính. Không phải tiền hoặc các khoản thanh toán riêng lẻ, mà là các khoản thanh toán theo thời gian, hay còn gọi là dòng tiền. Dòng tiền cho phép các thực thể dự đoán tình trạng tài chính trong tương lai và phát triển các chiến lược dựa trên thông tin đó, đó là lý do tại sao dòng tiền thường được coi là huyết mạch của nền kinh tế thế giới. Nhưng nếu đây là nguyên nhân, tại sao việc chuyển sang token hóa và số hóa lại tập trung vào tiền?
Bối cảnh tín dụng hiện nay
Ngày nay, tín dụng vẫn là nền tảng của mọi hoạt động tài chính. Tuy nhiên, chúng ta cũng đang trong thời gian chuyển dịch chưa từng có. Có một cuộc khủng hoảng tín dụng sắp xảy ra ở Hoa Kỳ khi triển vọng kinh tế rộng lớn hơn trở nên tồi tệ hơn. Do đó, có ít khoản vay hơn được cung cấp và những khoản vay trở nên thận trọng hơn, dẫn đến khoảng cách 2 nghìn tỷ đô la cho nhu cầu tài chính chưa được đáp ứng.
Điều này gây hại một cách không cân xứng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), những doanh nghiệp thường cần được hỗ trợ tài chính nhất khi mới bắt đầu hoạt động.
Một phần nguyên nhân đằng sau điều này là do các nhà cung cấp vốn lớn gặp khó khăn trong việc tiến hành thẩm định đầy đủ và quản lý rủi ro đối với khoản nợ dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ của họ, dẫn đến việc người đi vay thiếu các lựa chọn. Thay vào đó, các nền tảng cho vay này chỉ tập trung vào những người vay chất lượng cao, bỏ qua nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ, mặc dù nhìn chung họ có thể tính lãi suất cao hơn nhiều.
Tình huống bắt nguồn từ thực tế là các nhà cung cấp vốn bị mắc kẹt trong tình huống catch-22. Để tạo cơ hội chứng khoán hóa trên quy mô lớn hơn, người cho vay sẽ cần phải làm việc với những người đi vay có rủi ro cao hơn. Điều này chắc chắn sẽ dẫn đến tỷ lệ vỡ nợ cao hơn, điều mà hầu hết các nhà cung cấp vốn sẽ không chấp nhận được. Sau đó, tổng khối lượng tín dụng vẫn còn tương đối nhỏ, khiến nhiều người đi vay không gặp may.
Bước vào thời kỳ token hóa
May mắn thay, có một sửa chữa tiềm năng ở đây. Sự phát triển của công nghệ chuỗi khối đang định hình lại số lượng công ty giao dịch tài sản tài chính của họ. Các chuỗi khối cho phép các tài sản và vốn trong thế giới thực (RWA) hiện có được “token hóa”, tức là đại diện cho một số tài sản nhất định, có thể là tài sản hữu hình, vô hình hoặc tài chính, trên chuỗi dưới dạng token kỹ thuật số.
Việc giao dịch các tài sản tài chính và vô hình tương đối dễ dàng vì chúng thực sự đã tồn tại dưới dạng kỹ thuật số. Tài sản vật chất phức tạp hơn một chút, bởi vì việc sở hữu một token đại diện cho hàng hóa vật chất có nghĩa là gì? Tuy nhiên, với các định nghĩa và kiến trúc phù hợp, không có nghĩa là không thể đại diện cho hàng hóa trong thế giới thực trên một chuỗi khối.
Thế giới đang trên đỉnh của sự bùng nổ token hóa. Ngành công nghiệp token hoá được dự đoán sẽ đạt mức định giá từ 3 đến 5 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, với những tên tuổi lớn như JPMorgan và BlackRock đã báo hiệu sự quan tâm của họ.
Theo một báo cáo gần đây từ Nghiên cứu tài sản kỹ thuật số, bất động sản và cổ phiếu hiện là các hình thức tài sản được token hóa chủ yếu. Trong số 41 tổ chức tài chính tập trung tập trung vào RWA mà các nhà nghiên cứu đã xem xét, 26 tổ chức đã thiết lập thị trường token hóa của riêng họ và 30 tổ chức trong số đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân đoạn RWA.
Và nó không có gì ngạc nhiên. Lợi ích của việc token hóa bao gồm tăng tính thanh khoản, thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn và quản lý rủi ro tài sản tài chính tốt hơn. Một sự thay đổi lớn trong token hoá các tổ chức tài chính có thể dễ dàng mang lại đủ thanh khoản vào thị trường tín dụng để giải quyết những thiếu sót hiện tại, đây sẽ là một lợi ích lớn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và phát triển kinh tế nói chung.
Hãy tưởng tượng rằng, tiền điện tử có tác động đến thế giới thực.
Tuy nhiên, có một nhược điểm. Hiện tại, hầu hết token hóa tài sản tài chính chỉ là: đại diện kỹ thuật số của dự trữ do các công ty nắm giữ. Nhưng điều đó không vẽ nên bức tranh toàn cảnh về một tài sản. Nó bỏ sót chi tiết về cách các tài sản khác nhau thực sự tồn tại, như nghĩa vụ tài chính, nợ phải trả hoặc dòng tiền của chúng.
Trong một số trường hợp, các công ty chỉ mã hóa hàm băm của tệp PDF có chứa “các điều khoản và điều kiện” của họ trong khi token hóa. Ngay cả khi hợp đồng đó xác định chính xác toàn bộ số dư tài sản và nợ phải trả, nó vẫn yêu cầu con người đọc tài liệu và tính toán tiềm năng doanh thu cơ bản.
Những nỗ lực mờ nhạt như vậy chắc chắn không mang lại bất kỳ hiệu quả mới nào cho thị trường hoặc tận dụng tối đa mức độ minh bạch và tính hữu hạn mà chuỗi khối mang lại. Hãy tránh con đường mà các tổ chức tài chính chỉ tải báo cáo tài chính lên chuỗi khối và suy nghĩ lại về chất lượng và loại thông tin mà token hóa tài sản tài chính có thể cung cấp, điều này chắc chắn sẽ viết lại các quy tắc về tín dụng.
Mặt khác, quá trình token hóa sẽ chỉ cung cấp mức độ minh bạch và tin cậy như ở các thị trường hiện có—điều chưa thực sự được cải thiện kể từ khi thiếu hụt thông tin dẫn đến sự bùng nổ và phá sản của thị trường nhà ở vào cuối những năm 2000. Chúng ta có thực sự muốn tạo lại các điều kiện dẫn đến Cuộc khủng hoảng tài chính lớn trong thời đại tiền điện tử và sử dụng tiền điện tử không?
Token hoá được thực hiện đúng
Để mang lại tất cả các lợi ích của việc token hóa và đảm bảo chúng tôi tránh được một cuộc suy thoái khác do nợ xấu và đòn bẩy gây ra, tất cả các tài sản tài chính được token hóa không chỉ cần số hóa chính tài sản đó mà còn xác định cả dòng tiền và nợ cơ bản của nó.
Hơn nữa, thông tin này phải được chuẩn hóa — tôi khuyên bạn nên sử dụng các tiêu chuẩn tài sản tài chính đã được thử nghiệm và kiểm tra như ACTUS, có thể được triển khai ở cấp mã chương trình. Tình cờ, điều này sẽ có lợi ích là làm cho toàn bộ hệ thống tín dụng trên chuỗi có thể tương tác với nhau. Hợp đồng thông minh không thực sự thông minh, nhưng hợp đồng tài chính thông minh với các tiêu chuẩn xác định nhất định đối với tài sản được token hóa sẽ cho phép dòng tiền và nợ phải trả có thể đọc được bằng máy cũng như có thể thực thi và kiểm toán được.
Điều này sẽ mở ra nhiều khả năng. Đáng chú ý nhất, nó sẽ thúc đẩy đáng kể hiệu quả và tính minh bạch, vốn dĩ đã làm cho nền kinh tế hoạt động hiệu quả hơn nhiều. Nó cũng sẽ mở ra một lượng thanh khoản khổng lồ trong nhiều ngành công nghiệp, nhưng quan trọng nhất, vì mục đích của chúng tôi, nó sẽ mang lại một làn sóng các lựa chọn tín dụng sẵn có mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể khai thác.
Điều này nhằm thúc đẩy sự đổi mới đồng thời giảm thiểu rủi ro mà các cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai có thể một lần nữa làm rung chuyển thị trường toàn cầu.
Tất cả điều này chính xác là lý do tại sao ngành tài chính cần token hóa một cách chính xác, với các định nghĩa được tiêu chuẩn hóa và thể hiện đầy đủ các dòng tiền. Cho đến khi chúng ta thấy điều này, công nghệ chuỗi khối sẽ không thực sự mang lại bất kỳ sự phát triển có ý nghĩa nào trong lĩnh vực tài chính và chúng ta vẫn sẽ có nguy cơ bị lây nhiễm liên tục khi các doanh nghiệp sụp đổ.
Tệ hơn nữa, các doanh nghiệp vừa và nhỏ sẽ tiếp tục gánh chịu gánh nặng, vì các tổ chức tồn tại sẽ chỉ trở nên hạn chế hơn với các khoản vay của họ. Nếu chúng ta muốn tài chính thực sự bước vào thế kỷ 21 một cách lành mạnh, thì token hóa chuẩn hóa, chu đáo là câu trả lời.
Viết bởi: Ralf Kubli
Ralf Kubli là thành viên hội đồng quản trị của Hiệp hội Casper.
Nguồn: CoinDesk
Tiền không làm cho thế giới quay tròn; nhưng tín dụng có thể làm được. Tín dụng có trước bất kỳ hình thức tiền tệ nào đã biết và đã được sử dụng ít nhất là từ nền văn minh cổ đại Sumer vào khoảng năm 3500 TCN. Ở Sumer, công dân có thể nhận các khoản vay cho mục đích nông nghiệp, sau đó trả lại những khoản này thông qua tỷ lệ phần trăm của vụ mùa của họ. Để so sánh, hoạt động đúc tiền lâu đời nhất từng được phát hiện chỉ có từ khoảng năm 640 TCN.
Tín dụng là nền tảng thực sự của tài chính. Không phải tiền hoặc các khoản thanh toán riêng lẻ, mà là các khoản thanh toán theo thời gian, hay còn gọi là dòng tiền. Dòng tiền cho phép các thực thể dự đoán tình trạng tài chính trong tương lai và phát triển các chiến lược dựa trên thông tin đó, đó là lý do tại sao dòng tiền thường được coi là huyết mạch của nền kinh tế thế giới. Nhưng nếu đây là nguyên nhân, tại sao việc chuyển sang token hóa và số hóa lại tập trung vào tiền?
Bối cảnh tín dụng hiện nay
Ngày nay, tín dụng vẫn là nền tảng của mọi hoạt động tài chính. Tuy nhiên, chúng ta cũng đang trong thời gian chuyển dịch chưa từng có. Có một cuộc khủng hoảng tín dụng sắp xảy ra ở Hoa Kỳ khi triển vọng kinh tế rộng lớn hơn trở nên tồi tệ hơn. Do đó, có ít khoản vay hơn được cung cấp và những khoản vay trở nên thận trọng hơn, dẫn đến khoảng cách 2 nghìn tỷ đô la cho nhu cầu tài chính chưa được đáp ứng.
Điều này gây hại một cách không cân xứng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), những doanh nghiệp thường cần được hỗ trợ tài chính nhất khi mới bắt đầu hoạt động.
Một phần nguyên nhân đằng sau điều này là do các nhà cung cấp vốn lớn gặp khó khăn trong việc tiến hành thẩm định đầy đủ và quản lý rủi ro đối với khoản nợ dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ của họ, dẫn đến việc người đi vay thiếu các lựa chọn. Thay vào đó, các nền tảng cho vay này chỉ tập trung vào những người vay chất lượng cao, bỏ qua nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ, mặc dù nhìn chung họ có thể tính lãi suất cao hơn nhiều.
Tình huống bắt nguồn từ thực tế là các nhà cung cấp vốn bị mắc kẹt trong tình huống catch-22. Để tạo cơ hội chứng khoán hóa trên quy mô lớn hơn, người cho vay sẽ cần phải làm việc với những người đi vay có rủi ro cao hơn. Điều này chắc chắn sẽ dẫn đến tỷ lệ vỡ nợ cao hơn, điều mà hầu hết các nhà cung cấp vốn sẽ không chấp nhận được. Sau đó, tổng khối lượng tín dụng vẫn còn tương đối nhỏ, khiến nhiều người đi vay không gặp may.
Bước vào thời kỳ token hóa
May mắn thay, có một sửa chữa tiềm năng ở đây. Sự phát triển của công nghệ chuỗi khối đang định hình lại số lượng công ty giao dịch tài sản tài chính của họ. Các chuỗi khối cho phép các tài sản và vốn trong thế giới thực (RWA) hiện có được “token hóa”, tức là đại diện cho một số tài sản nhất định, có thể là tài sản hữu hình, vô hình hoặc tài chính, trên chuỗi dưới dạng token kỹ thuật số.
Việc giao dịch các tài sản tài chính và vô hình tương đối dễ dàng vì chúng thực sự đã tồn tại dưới dạng kỹ thuật số. Tài sản vật chất phức tạp hơn một chút, bởi vì việc sở hữu một token đại diện cho hàng hóa vật chất có nghĩa là gì? Tuy nhiên, với các định nghĩa và kiến trúc phù hợp, không có nghĩa là không thể đại diện cho hàng hóa trong thế giới thực trên một chuỗi khối.
Thế giới đang trên đỉnh của sự bùng nổ token hóa. Ngành công nghiệp token hoá được dự đoán sẽ đạt mức định giá từ 3 đến 5 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, với những tên tuổi lớn như JPMorgan và BlackRock đã báo hiệu sự quan tâm của họ.
Theo một báo cáo gần đây từ Nghiên cứu tài sản kỹ thuật số, bất động sản và cổ phiếu hiện là các hình thức tài sản được token hóa chủ yếu. Trong số 41 tổ chức tài chính tập trung tập trung vào RWA mà các nhà nghiên cứu đã xem xét, 26 tổ chức đã thiết lập thị trường token hóa của riêng họ và 30 tổ chức trong số đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân đoạn RWA.
Và nó không có gì ngạc nhiên. Lợi ích của việc token hóa bao gồm tăng tính thanh khoản, thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn và quản lý rủi ro tài sản tài chính tốt hơn. Một sự thay đổi lớn trong token hoá các tổ chức tài chính có thể dễ dàng mang lại đủ thanh khoản vào thị trường tín dụng để giải quyết những thiếu sót hiện tại, đây sẽ là một lợi ích lớn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và phát triển kinh tế nói chung.
Hãy tưởng tượng rằng, tiền điện tử có tác động đến thế giới thực.
Tuy nhiên, có một nhược điểm. Hiện tại, hầu hết token hóa tài sản tài chính chỉ là: đại diện kỹ thuật số của dự trữ do các công ty nắm giữ. Nhưng điều đó không vẽ nên bức tranh toàn cảnh về một tài sản. Nó bỏ sót chi tiết về cách các tài sản khác nhau thực sự tồn tại, như nghĩa vụ tài chính, nợ phải trả hoặc dòng tiền của chúng.
Trong một số trường hợp, các công ty chỉ mã hóa hàm băm của tệp PDF có chứa “các điều khoản và điều kiện” của họ trong khi token hóa. Ngay cả khi hợp đồng đó xác định chính xác toàn bộ số dư tài sản và nợ phải trả, nó vẫn yêu cầu con người đọc tài liệu và tính toán tiềm năng doanh thu cơ bản.
Những nỗ lực mờ nhạt như vậy chắc chắn không mang lại bất kỳ hiệu quả mới nào cho thị trường hoặc tận dụng tối đa mức độ minh bạch và tính hữu hạn mà chuỗi khối mang lại. Hãy tránh con đường mà các tổ chức tài chính chỉ tải báo cáo tài chính lên chuỗi khối và suy nghĩ lại về chất lượng và loại thông tin mà token hóa tài sản tài chính có thể cung cấp, điều này chắc chắn sẽ viết lại các quy tắc về tín dụng.
Mặt khác, quá trình token hóa sẽ chỉ cung cấp mức độ minh bạch và tin cậy như ở các thị trường hiện có—điều chưa thực sự được cải thiện kể từ khi thiếu hụt thông tin dẫn đến sự bùng nổ và phá sản của thị trường nhà ở vào cuối những năm 2000. Chúng ta có thực sự muốn tạo lại các điều kiện dẫn đến Cuộc khủng hoảng tài chính lớn trong thời đại tiền điện tử và sử dụng tiền điện tử không?
Token hoá được thực hiện đúng
Để mang lại tất cả các lợi ích của việc token hóa và đảm bảo chúng tôi tránh được một cuộc suy thoái khác do nợ xấu và đòn bẩy gây ra, tất cả các tài sản tài chính được token hóa không chỉ cần số hóa chính tài sản đó mà còn xác định cả dòng tiền và nợ cơ bản của nó.
Hơn nữa, thông tin này phải được chuẩn hóa — tôi khuyên bạn nên sử dụng các tiêu chuẩn tài sản tài chính đã được thử nghiệm và kiểm tra như ACTUS, có thể được triển khai ở cấp mã chương trình. Tình cờ, điều này sẽ có lợi ích là làm cho toàn bộ hệ thống tín dụng trên chuỗi có thể tương tác với nhau. Hợp đồng thông minh không thực sự thông minh, nhưng hợp đồng tài chính thông minh với các tiêu chuẩn xác định nhất định đối với tài sản được token hóa sẽ cho phép dòng tiền và nợ phải trả có thể đọc được bằng máy cũng như có thể thực thi và kiểm toán được.
Điều này sẽ mở ra nhiều khả năng. Đáng chú ý nhất, nó sẽ thúc đẩy đáng kể hiệu quả và tính minh bạch, vốn dĩ đã làm cho nền kinh tế hoạt động hiệu quả hơn nhiều. Nó cũng sẽ mở ra một lượng thanh khoản khổng lồ trong nhiều ngành công nghiệp, nhưng quan trọng nhất, vì mục đích của chúng tôi, nó sẽ mang lại một làn sóng các lựa chọn tín dụng sẵn có mà các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể khai thác.
Điều này nhằm thúc đẩy sự đổi mới đồng thời giảm thiểu rủi ro mà các cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai có thể một lần nữa làm rung chuyển thị trường toàn cầu.
Tất cả điều này chính xác là lý do tại sao ngành tài chính cần token hóa một cách chính xác, với các định nghĩa được tiêu chuẩn hóa và thể hiện đầy đủ các dòng tiền. Cho đến khi chúng ta thấy điều này, công nghệ chuỗi khối sẽ không thực sự mang lại bất kỳ sự phát triển có ý nghĩa nào trong lĩnh vực tài chính và chúng ta vẫn sẽ có nguy cơ bị lây nhiễm liên tục khi các doanh nghiệp sụp đổ.
Tệ hơn nữa, các doanh nghiệp vừa và nhỏ sẽ tiếp tục gánh chịu gánh nặng, vì các tổ chức tồn tại sẽ chỉ trở nên hạn chế hơn với các khoản vay của họ. Nếu chúng ta muốn tài chính thực sự bước vào thế kỷ 21 một cách lành mạnh, thì token hóa chuẩn hóa, chu đáo là câu trả lời.
Viết bởi: Ralf Kubli
Ralf Kubli là thành viên hội đồng quản trị của Hiệp hội Casper.
Nguồn: CoinDesk
