Trong bài trước, chúng ta đã tìm hiểu về cách hoạt động của LLAMMA đối việc giúp người vay crvUSD giảm bớt rủi ro. Chúng ta cũng đã biết LLAMMA thay đổi trò chơi cho vay DeFi, nhưng nó sử dụng một stablecoin cơ bản làm tài sản nợ.
Nhưng Curve Finance duy trì tỷ giá cố định của crvUSD như thế nào? Bài này sẽ cung cấp cho chúng ta cái nhìn cụ thể. Đây là phần thứ 2, và bài của ngày hôm qua là phần thứ 1.
Một stablecoin chỉ hữu ích khi nó có khả năng duy trì cố định với giá mục tiêu. Curve sử dụng các “stability pools” hay còn gọi là các “nhóm ổn định” và “peg keepers” hay còn gọi là “người giữ neo” để duy trì neo crvUSD.
crvUSD được hỗ trợ bởi các tài sản trong các pool LLAMMA, nhưng nó được cố định ở mức $1,00 bởi một rổ stablecoin fiat.
Các pool ổn định (stablility pools) là các pool có thể hoán đổi kết hợp crvUSD với một loại stablecoin khác và "người giữ neo" là hợp đồng được phép đúc một lượng crvUSD giới hạn để cải thiện neo. Hiện tại, có các pool ổn định cho USDC, USDT, USDP và TUSD, với tổng trị giá 14,0 triệu đô la TVL.
"Người giữ neo" là hợp đồng thông minh hoạt động để neo giá crvUSD vào neo của nó. Chúng được chỉ định riêng cho các nhóm ổn định cụ thể và chỉ có thể thực hiện các hoạt động thị trường mở trong các điều kiện nhất định. Khi (và chỉ khi) giá của crvUSD cao hơn $1.00 trong nhóm ổn định, "người giữ neo" có thể đúc và gửi crvUSD vào nhóm.
Việc thêm tính thanh khoản (số lượng) một phía cho crvUSD khi giá crvUSD cao hơn mức cố định sẽ gây áp lực giảm giá, đẩy giá trở lại mức cố định $1.00.
Nếu (và chỉ khi) giá của crvUSD sau đó giảm xuống dưới $1.00, "người giữ neo" có thể loại bỏ và đốt bớt lượng crvUSD một phía của nó để gây áp lực lên giá crvUSD, đẩy nó trở lại mức cố định $1.00.
Việc gửi thanh khoản-một-phía vào loại tài sản mà có số dư token nhỏ hơn trong AMM sẽ trả lại nhiều hơn các token LP (cung cấp thanh khoản) tương ứng để đảm bảo khoản tiền gửi được cân bằng. Sau đó, cũng sẽ mất ít token LP hơn để rút một-phía cùng một lượng crvUSD khi giá giảm xuống dưới $1.00.
Vì vậy, sự khác biệt về token LP trong nhóm ổn định = doanh thu do "người giữ neo" tạo ra. 20% Doanh thu được chia sẻ với người dùng gọi hợp đồng để cập nhật số dư nợ, trong khi 80% còn lại được trả cho chủ sở hữu veCRV.
Báo cáo thảo luận thêm về những rủi ro như sau.
Người vay trả lãi suất biến đổi cho khoản nợ chưa thanh toán. Tỷ giá hiện tại phụ thuộc vào giá crvUSD hiện tại, theo hình dạng của đường cong lãi suất là một chức năng của các tham số rủi ro (rate0 và sigma) và hoạt động của những "người giữ neo" (tỷ lệ nợ và nợ mục tiêu).
Khi giá crvUSD giảm xuống dưới mức cố định $1.00, lãi suất vay tăng nhanh chóng để khuyến khích người vay mua lại crvUSD từ thị trường và đóng khoản vay của họ. Ngược lại, khi giá crvUSD cao hơn mức cố định $1.00, lãi suất sẽ nhanh chóng giảm xuống để khuyến khích tạo thêm khoản vay.
Các tham số rủi ro thay đổi hình dạng của đường cong lãi suất, điều này ảnh hưởng đến các đặc tính như lãi suất ban đầu (rate0) và tốc độ tăng của lãi suất khi giá crvUSD giảm xuống dưới mức cố định (sigma).
Hoạt động giữ cố định tổng hợp tác động đến việc tính toán lãi suất thông qua hai biến số, tỷ lệ nợ và khoản nợ mục tiêu.
Với lãi suất thấp hơn, người vay mở các khoản vay và bán crvUSD trên thị trường để đưa vốn mới của họ vào hoạt động, làm giảm giá crvUSD hiện tại. Nếu giá giảm xuống dưới mức cố định, những "người giữ neo" sẽ rút nợ khỏi các nhóm ổn định, làm giảm tỷ lệ nợ và chuyển tỷ giá trở lại trạng thái cân bằng.
Tăng khoản nợ mục tiêu làm dốc đường cong khi giá crvUSD thấp hơn mức cố định $1.00, duy trì tỷ lệ cao hơn và cho phép những "người giữ neo" tiếp tục triển khai nợ trong nhiều điều kiện thị trường hơn.
Do đó, lãi xuất vay hiện tại chủ động điều chỉnh dựa trên rủi ro cụ thể của tài sản, giá crvUSD và hoạt động của "người giữ neo".
Công thức này làm cân bằng rủi ro, các điều kiện thị trường hiện tại và tiềm năng doanh thu cho giao thức.
Nguồn: BlockWork Research
Tham khảo thêm: Phần 1 - AMM là gốc rễ của mọi thứ tinh tế và hữu ích trong DeFi
Để được cập nhật về những các báo cáo phân tích, và nghiên cứu từ những chuyên gia, những tổ chức, và các nhà nghiên cứu chuyên sâu, truy cập BuocNgoat.com sẽ giúp bạn luôn được cập nhật kiến thức mới nhất.
Nhưng Curve Finance duy trì tỷ giá cố định của crvUSD như thế nào? Bài này sẽ cung cấp cho chúng ta cái nhìn cụ thể. Đây là phần thứ 2, và bài của ngày hôm qua là phần thứ 1.
Một stablecoin chỉ hữu ích khi nó có khả năng duy trì cố định với giá mục tiêu. Curve sử dụng các “stability pools” hay còn gọi là các “nhóm ổn định” và “peg keepers” hay còn gọi là “người giữ neo” để duy trì neo crvUSD.
crvUSD được hỗ trợ bởi các tài sản trong các pool LLAMMA, nhưng nó được cố định ở mức $1,00 bởi một rổ stablecoin fiat.
Các pool ổn định (stablility pools) là các pool có thể hoán đổi kết hợp crvUSD với một loại stablecoin khác và "người giữ neo" là hợp đồng được phép đúc một lượng crvUSD giới hạn để cải thiện neo. Hiện tại, có các pool ổn định cho USDC, USDT, USDP và TUSD, với tổng trị giá 14,0 triệu đô la TVL.
"Người giữ neo" là hợp đồng thông minh hoạt động để neo giá crvUSD vào neo của nó. Chúng được chỉ định riêng cho các nhóm ổn định cụ thể và chỉ có thể thực hiện các hoạt động thị trường mở trong các điều kiện nhất định. Khi (và chỉ khi) giá của crvUSD cao hơn $1.00 trong nhóm ổn định, "người giữ neo" có thể đúc và gửi crvUSD vào nhóm.
Việc thêm tính thanh khoản (số lượng) một phía cho crvUSD khi giá crvUSD cao hơn mức cố định sẽ gây áp lực giảm giá, đẩy giá trở lại mức cố định $1.00.
Nếu (và chỉ khi) giá của crvUSD sau đó giảm xuống dưới $1.00, "người giữ neo" có thể loại bỏ và đốt bớt lượng crvUSD một phía của nó để gây áp lực lên giá crvUSD, đẩy nó trở lại mức cố định $1.00.
Việc gửi thanh khoản-một-phía vào loại tài sản mà có số dư token nhỏ hơn trong AMM sẽ trả lại nhiều hơn các token LP (cung cấp thanh khoản) tương ứng để đảm bảo khoản tiền gửi được cân bằng. Sau đó, cũng sẽ mất ít token LP hơn để rút một-phía cùng một lượng crvUSD khi giá giảm xuống dưới $1.00.
Vì vậy, sự khác biệt về token LP trong nhóm ổn định = doanh thu do "người giữ neo" tạo ra. 20% Doanh thu được chia sẻ với người dùng gọi hợp đồng để cập nhật số dư nợ, trong khi 80% còn lại được trả cho chủ sở hữu veCRV.
Báo cáo thảo luận thêm về những rủi ro như sau.
Người vay trả lãi suất biến đổi cho khoản nợ chưa thanh toán. Tỷ giá hiện tại phụ thuộc vào giá crvUSD hiện tại, theo hình dạng của đường cong lãi suất là một chức năng của các tham số rủi ro (rate0 và sigma) và hoạt động của những "người giữ neo" (tỷ lệ nợ và nợ mục tiêu).
Khi giá crvUSD giảm xuống dưới mức cố định $1.00, lãi suất vay tăng nhanh chóng để khuyến khích người vay mua lại crvUSD từ thị trường và đóng khoản vay của họ. Ngược lại, khi giá crvUSD cao hơn mức cố định $1.00, lãi suất sẽ nhanh chóng giảm xuống để khuyến khích tạo thêm khoản vay.
Các tham số rủi ro thay đổi hình dạng của đường cong lãi suất, điều này ảnh hưởng đến các đặc tính như lãi suất ban đầu (rate0) và tốc độ tăng của lãi suất khi giá crvUSD giảm xuống dưới mức cố định (sigma).
Hoạt động giữ cố định tổng hợp tác động đến việc tính toán lãi suất thông qua hai biến số, tỷ lệ nợ và khoản nợ mục tiêu.
- Tỷ lệ nợ: số lượng crvUSD được triển khai tích cực bởi những "người giữ neo" so với trần nợ kết hợp của họ
- Nợ mục tiêu: tỷ lệ nợ dự kiến
Với lãi suất thấp hơn, người vay mở các khoản vay và bán crvUSD trên thị trường để đưa vốn mới của họ vào hoạt động, làm giảm giá crvUSD hiện tại. Nếu giá giảm xuống dưới mức cố định, những "người giữ neo" sẽ rút nợ khỏi các nhóm ổn định, làm giảm tỷ lệ nợ và chuyển tỷ giá trở lại trạng thái cân bằng.
Tăng khoản nợ mục tiêu làm dốc đường cong khi giá crvUSD thấp hơn mức cố định $1.00, duy trì tỷ lệ cao hơn và cho phép những "người giữ neo" tiếp tục triển khai nợ trong nhiều điều kiện thị trường hơn.
Do đó, lãi xuất vay hiện tại chủ động điều chỉnh dựa trên rủi ro cụ thể của tài sản, giá crvUSD và hoạt động của "người giữ neo".
Công thức này làm cân bằng rủi ro, các điều kiện thị trường hiện tại và tiềm năng doanh thu cho giao thức.
Nguồn: BlockWork Research
Tham khảo thêm: Phần 1 - AMM là gốc rễ của mọi thứ tinh tế và hữu ích trong DeFi
Để được cập nhật về những các báo cáo phân tích, và nghiên cứu từ những chuyên gia, những tổ chức, và các nhà nghiên cứu chuyên sâu, truy cập BuocNgoat.com sẽ giúp bạn luôn được cập nhật kiến thức mới nhất.
