Giới thiệu về Halving
Khoảng bốn năm một lần, một điều gì đó bất thường lại xảy ra trong mạng Bitcoin được gọi là “halving”. “halving” mô tả sự kiện định kỳ trong đó số lượng phát hành Bitcoin trên mỗi khối bị cắt giảm một nửa. Cứ sau 210,000 khối, hoặc khoảng bốn năm, sản lượng bitcoin của các thợ mỏ sẽ giảm một nửa, trong khi chi phí sản xuất của họ vẫn giữ nguyên. Ngoài những tác động đối với các doanh nghiệp khai thác bitcoin, việc giảm một nửa còn có tác động đặc biệt đến động lực cung và cầu của Bitcoin. Với việc giảm một nửa tiếp theo hiện sẽ diễn ra vào khoảng tháng 4 năm 2024, điều quan trọng hơn là phải hiểu chất xúc tác có ý nghĩa lịch sử này có thể có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư bitcoin. Trong bài viết này, chúng tôi giải thích sự kiện halving bao gồm những gì, nó tác động như thế nào đến các công ty khai thác và sự trợ cấp để bảo đảm việc bảo mật của mạng, tác động của những thay đổi nguồn cung theo chương trình và việc halving đã tác động như thế nào đến giá bitcoin trong quá khứ.
Tổng quan về công nghệ – Halving nhìn từ trên cao
Đối với mỗi khối từng được khai thác trong Bitcoin, những người khai thác sẽ nhận được tiền thù lao trực tiếp từ mạng cho lượng năng lượng đã sử dụng. Khoản thù lao này thường được gọi là “trợ cấp khối”. Khoản trợ cấp khối bao gồm cả khoản thanh toán từ mạng và khoản thanh toán tổng hợp từ những người dùng có giao dịch được đưa vào khối. Mạng khuyến khích và trả tiền cho việc tiếp tục tham gia của người khai thác với khoản trợ cấp này, do đó, có những ưu đãi dành cho người khai thác để bảo mật mạng miễn là bitcoin có giá trị.
Cứ sau 210,000 khối, phần mềm Bitcoin sẽ giảm một nửa tổng số tiền thù lao được trao cho những người khai thác khi khai thác thành công một khối hợp lệ. Nhờ một cơ chế được gọi là “điều chỉnh độ khó”, các khối mới được tìm thấy khoảng 10 phút một lần. Điều này có nghĩa là khối thứ 210,000 thường xuất hiện vào khoảng thời gian 4 năm. Một cách khác để nói điều này là chúng ta có thể mong đợi tỷ lệ phát hành bitcoin sẽ giảm một nửa khoảng bốn năm một lần. Chính sách tiền tệ này được thiết lập theo chương trình và khó có thể thay đổi. Nói một cách đơn giản, chính sách tiền tệ của Bitcoin không phụ thuộc hoặc bị ảnh hưởng bởi chính trị hoặc các yếu tố kinh tế bên ngoài.
Nhìn lại thời kỳ đầu của mạng, Bitcoin đã trải qua tỷ lệ phát hành cực kỳ biến động khi những người mới tham gia trực tuyến và mạng phải thực hiện nhiều điều chỉnh để tìm ra độ khó trung bình cần thiết cho thời gian khối trung bình là 10 phút. Thời gian trôi qua, mạng đã tìm thấy mức trung bình, chỉ sai lệch trong các sự kiện thiên nga đen, chẳng hạn như đợt phát hành nhỏ vào tháng 6 năm 2021, trùng hợp với việc Trung Quốc cấm khai thác bitcoin.
Trong bốn năm đầu tiên Bitcoin tồn tại, phần thưởng khai thác là 50 bitcoin mỗi khối. Sau mỗi lần giảm một nửa tiếp theo, số lượng phát hành khối đã giảm xuống còn 25, 12.5 và bây giờ là tỷ lệ hiện tại là 6.25 bitcoin mỗi khối. Điều đó mang lại cho mạng tỷ lệ lạm phát trung bình khoảng 1.8% hiện nay.
Trong thời gian tới đợt halving tiếp theo, số lượng phát hành khối dự kiến sẽ lại bị cắt giảm một nửa, dẫn đến tỷ lệ lạm phát là 0.8%. Mạng Bitcoin được lập trình sẵn với 32 sự kiện giảm một nửa, kết thúc vào năm 2140. Cho đến nay, chúng ta mới chỉ trải qua ba sự kiện giảm một nửa (gọi là halving).
Việc giảm một nửa có phải là mối đe dọa đối với bảo mật của Bitcoin không?
Những tác động nào có thể làm giảm một nửa tỷ lệ phát hành đối với bitcoin? Chúng ta hãy bắt đầu với những người khai thác có chi phí năng lượng liên tục. Điều quan trọng cần lưu ý là độ khó của việc tìm khối liên tục thay đổi theo số lượng người tham gia cố gắng tìm giải pháp khối hợp lệ. Điều này khiến ngành khai thác mỏ phải đối mặt với chi phí sản xuất ngày càng tăng và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm. Do đó, chúng ta có thể giả định rằng các công ty khai thác phải bán phần lớn bitcoin của họ để tiếp tục hoạt động. Với thời gian tạo khối trung bình là 10 phút, Bitcoin trả trung bình 900 bitcoin mới phát hành mỗi ngày.
Mối quan tâm chung với việc giảm một nửa là doanh thu của thợ đào về cơ bản giảm một nửa chỉ sau một đêm. Điều này xảy ra mà không làm giảm chi phí sản xuất. Mặc dù khoản trợ cấp đầy đủ từ một khối bao gồm khoản thanh toán phần thưởng và bất kỳ khoản phí bổ sung nào được thu từ các giao dịch của người dùng, nhưng vẫn không có đủ giao dịch của người dùng để giữ bất kỳ trọng lượng nào trước khoản lỗ 12.6 triệu đô la mỗi ngày (điều này giả định giá bitcoin là 28,000.00 đô la nhân với mức giảm là 450 xu mỗi ngày).
Kể từ khi giảm một nửa năm 2020, phí giao dịch đã chiếm trung bình khoảng 5% trợ cấp khối. Tuy nhiên, việc giới thiệu các thứ tự thậm chí còn vượt qua phần thưởng khối là 6.25 bitcoin. Mặc dù việc giảm một nửa là hoàn toàn có thể dự đoán được, cho phép các nhà khai thác lập kế hoạch phù hợp, nhưng bản thân ngành khai thác bitcoin lại cực kỳ cạnh tranh. Một quyết định kinh doanh sai lầm và các trang trại khai thác hàng đầu có thể không tồn tại vào ngày mai. Chúng ta có thể thấy điều này diễn ra trong lịch sử bằng cách so sánh các nhóm khai thác ngày nay với toàn bộ lịch sử của các nhóm.
Mặc dù việc giảm một nửa liên tục làm giảm số tiền thù lao theo thuật ngữ token bitcoin native, nhưng chúng tôi chưa thấy điều tương tự trong điều khoản bằng USD. Theo thời gian, các thợ mỏ đã được đền bù cho công việc tiếp tục của họ khi giá điều chỉnh do thiếu nguồn cung mới. Bởi vì giá bitcoin chủ yếu phụ thuộc vào cung và cầu, khi số lượng phát hành giảm một nửa và nhu cầu vẫn giữ nguyên, giá có thể bị áp lực tăng, tất cả các yếu tố khác đều như nhau. Ở đây, việc phát hành bitcoin dường như đang giảm dần, trong khi doanh thu bằng USD tăng lên. Nói một cách đơn giản, mặc dù những người khai thác có thể khai thác ít bitcoin hơn theo thời gian, nhưng phần thưởng bằng USD mà họ cần để trả cho chi phí bảo trì và điện vẫn tiếp tục tăng. Trên biểu đồ này, người ta có thể thấy các sự kiện halving và doanh thu của thợ đào giảm mạnh. Thời gian trôi qua, cú sốc nguồn cung bắt đầu xuất hiện và giá trong lịch sử đã nhanh chóng tăng lên mức cao mới mọi thời đại. Khi cơn sốt truyền thông và nhu cầu giảm bớt, trạng thái cân bằng được tìm thấy và giá cả ổn định. Tuy nhiên, mỗi lần giảm một nửa vẫn tiếp tục thưởng cho các thợ mỏ.
Đường cung cố định của Bitcoin
Vào tháng 4 năm 2024, tỷ lệ phát hành Bitcoin sẽ giảm một nửa. Trong khối thứ 210,000 của chu kỳ này, phần thưởng bitcoin sẽ là 6.25 bitcoin và khoảng 10 phút sau, phần thưởng sẽ là 3.125 bitcoin. Sự thay đổi này diễn ra theo chương trình và không có bất kỳ tác động nào từ bên ngoài.
Một nguyên tắc kinh tế cơ bản là mối quan hệ giữa cung, cầu và giá cả. Theo thời gian, khi nhu cầu về một sản phẩm tốt tăng lên thì giá cả cũng tăng theo. Nếu giá vẫn cao và nhu cầu vẫn tiếp tục, các tác nhân mới sẽ được khuyến khích sản xuất hàng hóa nói trên để tìm kiếm lợi nhuận. Khi tất cả các yếu tố này phản ứng với nhau, cuối cùng sẽ tìm thấy trạng thái cân bằng giữa cung, cầu và giá thị trường. Với hàng hóa thông thường, có một vòng phản hồi liên tục giữa cung, cầu và giá cả vì thị trường là một quá trình.
Tuy nhiên, Bitcoin chỉ có hai yếu tố có thể điều chỉnh được: nhu cầu và giá cả. Việc phát hành Bitcoin được kiểm soát theo chương trình bằng một cơ chế đơn giản gọi là điều chỉnh độ khó. Như đã đề cập trước đó, việc điều chỉnh độ khó cố gắng duy trì thời gian chặn trung bình là 10 phút. “Thời gian khối” đề cập đến khoảng thời gian giữa mỗi khối hợp lệ được người khai thác tìm thấy. Điều này có nghĩa là việc phát hành Bitcoin trung bình sẽ giống nhau nếu 1,000 máy đang cố gắng khai thác bitcoin hoặc 1 nghìn tỷ máy đang cố gắng khai thác bitcoin. Nói cách khác, ngay cả khi nhu cầu về bitcoin tăng lên, thị trường và mạng lưới không thể đáp ứng bằng cách tăng cường sản xuất bitcoin giống như cách mà các hàng hóa khác có thể làm.
Việc không thể tăng sản lượng bitcoin tạo ra nguồn cung không co giãn chỉ bằng một số tài sản khác, chẳng hạn như đất đai hoặc đồ sưu tập cũ. Mặc dù chúng ta chưa thể du hành ngược thời gian để sản xuất thêm một loại rượu cổ điển cụ thể, nhưng con người đã có thể tạo ra “những hòn đảo nhân tạo”, vì vậy sự so sánh này có thể không tồn tại mãi mãi.
Đây được cho là một tính năng chính thường bị đánh giá thấp khi lần đầu tiên nghiên cứu về Bitcoin. Rút ra từ một ví dụ được đưa ra trong Bản tóm tắt nghiên cứu trước đây của Jack Neureuter và Chris Kuiper, dầu là một ví dụ tuyệt vời về lý do tại sao tính năng cung cấp này là duy nhất. Trong khi nhu cầu dầu thế giới tăng đều đặn thì giá dầu dài hạn lại giảm. Họ kết luận rằng, “giá điều chỉnh lạm phát của một thùng dầu thô WTI thực tế đã giảm gần 9% trong 15 năm qua, trong khi nhu cầu tăng khoảng 14% (sử dụng giá tính đến cuối năm 2021 theo dữ liệu của Bloomberg). "
Điều này chỉ ra rằng, theo thời gian, nếu giá của một sản phẩm vẫn ở mức cao, nó sẽ khuyến khích các phương tiện sản xuất kém hiệu quả về mặt kinh tế trước đây. Với dầu, giá cao hơn đã truyền cảm hứng cho các kỹ thuật khoan mới, chẳng hạn như fracking. Sự gia tăng sản xuất (tăng phát hành) đã giúp giảm giá theo thời gian mặc dù nhu cầu tiếp tục tăng. Ngược lại, Bitcoin không thể mang lại phương tiện sản xuất mới và tăng nguồn cung nhiều hơn những gì đã được lập trình. Mặc dù những tiến bộ công nghệ có thể mang lại những nỗ lực băm hiệu quả hơn và nhanh hơn nhưng khi tốc độ băm tăng lên, việc điều chỉnh độ khó sẽ tiếp tục giữ thời gian tạo khối ở mức trung bình là 10 phút.
Ảnh hưởng của việc phát hành Halving
Trong một bài viết nghiên cứu trước đây, chúng tôi đã so sánh việc chấp nhận Bitcoin với điện thoại di động và Internet, cho thấy rằng việc chấp nhận Bitcoin cũng có đường cong tiếp nhận tương tự. Rõ ràng là việc chấp nhận đang tăng lên, nhưng hãy xem xét một kịch bản trong đó việc chấp nhận bị trì trệ.
Trong ví dụ này, chúng tôi sẽ đưa ra một cái nhìn tổng quan đơn giản về cách việc phát hành có thể tác động đến nhu cầu. Sử dụng giá bitcoin ngày nay khoảng 28,000 USD và để giữ cho các con số đơn giản, chúng tôi giả định tất cả bitcoin mới khai thác đều được đưa vào thị trường tự do. Bitcoin mới được khai thác đang gia nhập thị trường với tốc độ phát hành hiện tại là 900 bitcoin mỗi ngày (6.25𝑏𝑡𝑐 ∗ ( 60/10) ∗ 24giờ). Nhu cầu có thể được biểu thị là số tiền USD cần thiết để bù đắp cho việc bitcoin mới khai thác được bán theo giá thị trường, ($28,000 ∗ 900) trị giá khoảng 25 triệu USD. Không có bất kỳ thay đổi nào về giá hoặc nhu cầu, việc giảm một nửa sẽ làm giảm số lượng phát hành từ 900 xuống 450, cuối cùng giảm một nửa áp lực bên bán. Hiện tại, chỉ có 450 bitcoin mới được phát hành mỗi ngày (3.125𝑏𝑡𝑐 ∗ ( 60/10) ∗ 24giờ). Để duy trì mức giá ổn định là 28,000 USD với một nửa số phát hành mới ($28,000 ∗ 450), nhu cầu chỉ cần có 12.6 triệu USD. Nếu nhu cầu không thay đổi (25 triệu USD mua), giá phải sớm điều chỉnh để phù hợp với nhu cầu.
Hơn nữa, bằng cách sử dụng đường cong chấp nhận do Jack Neureuter đặt ra, chúng ta có thể thấy rằng nhu cầu không những không bị trì trệ như trong ví dụ trên mà còn tăng với tốc độ ngày càng tăng. Tỷ lệ phát hành theo chương trình, với sự tăng trưởng đồng thời của đường cầu, có thể dẫn đến sự điều chỉnh tăng giá.
Halving có thể được định giá không?
Nếu việc giảm một nửa làm giảm cung và cầu không đổi thì giá phải tăng ở mức tương đương. Nhưng nếu việc giảm một nửa là một sự kiện đã biết, liệu thị trường hướng tới tương lai có thể tính đến điều đó với mức giá ngày hôm nay không? Mặc dù có nhiều cuộc tranh luận về chủ đề này, nhưng chúng tôi tin rằng có ít nhất một lý do thuyết phục khiến nó không thể được định giá và trong phần tiếp theo, chúng tôi khám phá về mặt lịch sử xem liệu nó có được “định giá” xét theo hiệu suất thị trường trong quá khứ hay không.
Một lý do khiến thị trường không thể định giá trong sự kiện giảm một nửa nằm ở cơ sở hạ tầng và các ưu đãi của Bitcoin, đặc biệt là thực tế là có chi phí sản xuất bitcoin và nhiều ngành liên quan đến sản xuất bitcoin. Chúng đóng vai trò là cách sử dụng vốn và cách thay thế để tiếp cận bitcoin mà không cần mua hoặc bán bitcoin giao ngay và do đó, chúng tạo ra cơ hội chênh lệch giá giữa bitcoin giao ngay và chi phí sản xuất bitcoin.
Một lời giải thích cho điều này là “Mô hình trọng lực năng lượng” của Blockware Solutions, nơi họ mô tả một khái niệm trong đó những người tham gia khai thác bitcoin sẽ luôn sẵn sàng tiêu tốn năng lượng để kiếm lợi nhuận. Do việc điều chỉnh độ khó và khai thác Proof of Work, chi phí sản xuất bitcoin tự động hướng về giá thị trường. Bất kỳ sự tăng giá nào cũng sẽ mở rộng khoảng cách này, khiến các khoản đầu tư thay thế vào khai thác bitcoin và cơ sở hạ tầng liên quan trở nên tương đối hấp dẫn hơn.
Nói cách khác, nếu giá bitcoin hôm nay tăng vọt do dự đoán về cú sốc nguồn cung, thì các công ty khai thác hiện tại sẽ thấy doanh thu và tỷ suất lợi nhuận tăng lên. Việc sản xuất bitcoin sẽ trở nên tương đối rẻ hơn so với việc mua nó theo giá giao ngay. Các nhà đầu tư sẽ được khuyến khích chuyển vốn của họ sang các khoản đầu tư liên quan đến khai thác hoặc khai thác và bán bitcoin giao ngay hoặc ngừng đấu thầu giá bitcoin, thu hẹp khoảng cách giữa bitcoin giao ngay và phần thưởng trợ cấp khối. Giá bitcoin cao cũng sẽ khuyến khích vốn mới chảy vào ngành khai thác thay vì mua bitcoin giao ngay, cuối cùng làm giảm tỷ suất lợi nhuận giữa chi phí điện (chi phí sản xuất) và trợ cấp khối. Tuy nhiên, quá trình mua máy khai thác mới có thể mất một thời gian. Do đó, giá đã đi trước hash rate trong lịch sử.
Cấu trúc khuyến khích của Bitcoin về cơ bản đòi hỏi sự cân bằng giữa các thợ đào bán bitcoin của họ và dòng vốn từ người mua cũ và mới.
Ngày nay, bitcoin giao dịch khoảng 28,000 USD. Để giá bitcoin phản ánh sự kiện halving ngày hôm nay, ngành khai thác mỏ cũng sẽ phải phát triển. Hãy tưởng tượng giá hiện đang giao dịch ở mức 56,000 USD vì người dùng đang mong chờ đợt halving tiếp theo. Trong ví dụ này, các công ty khai thác sẽ không cần bán nhiều bitcoin để trả chi phí năng lượng và tỷ suất lợi nhuận của họ sẽ tăng gần gấp đôi.
Với tỷ suất lợi nhuận mới được mở rộng, các thợ mỏ có thể bán số bitcoin bổ sung với mức lợi nhuận cực cao. Lượng tiền mới cần thiết để hấp thụ bitcoin mới được đúc ở mức giá 56,000 USD thay đổi từ 26 triệu USD trước đó (900𝑏𝑡𝑐 ∗ 28,000 USD) thành 50.4 triệu USD (900𝑏𝑡𝑐 ∗ 56,000 USD). Điều này có nghĩa là, để việc giảm một nửa được “định giá”, nhu cầu về bitcoin giao ngay sẽ phải tăng gấp đôi. Mặc dù kịch bản này không phải là không thể và biến động giá không phải là vấn đề, nhưng cơ cấu khuyến khích của ngành khai thác bitcoin sẽ ngày càng hạn chế nhu cầu đối với BTC giao ngay khi giá và tỷ lệ băm tách rời, khiến việc định giá halving trở nên khó khăn hơn.
Halving có phải là chất xúc tác tích cực cho Bitcoin không?
Ở đây, chúng ta xem xét kỹ hơn về năm dẫn đến ba sự kiện halving vừa qua. So sánh giá lịch sử với giá vào ngày halving, giá vẫn không ổn định, nhưng theo thời gian, phạm vi giao dịch không còn lớn nữa. Điều này có thể là do ngành khai thác đang phát triển và sự trưởng thành của thị trường tài chính cho phép các phương tiện mới tiếp cận với bitcoin giao ngay và hoạt động khai thác. Đổi lại, đây có thể là lý do khiến ít biến động hơn trước mỗi sự kiện halving. Như đã đề cập trước đây, mức giá cao hơn giúp tăng doanh thu cho các thợ mỏ làm giảm nhu cầu về BTC giao ngay và thay vào đó, chuyển vốn sang ngành khai thác hoặc các lựa chọn thay thế tương đối hấp dẫn hơn.
Tuy nhiên, khi phóng to ra sau halving, chúng ta thấy lợi nhuận cao hơn so với trước halving. Trước khi Bitcoin đạt mức vốn hóa thị trường hơn 150 triệu USD, đợt giảm một nửa đầu tiên đã diễn ra. Khoảng một năm sau, giá bitcoin đã tăng khoảng 9,100% và vốn hóa thị trường của nó đạt đỉnh chỉ hơn 13.7 tỷ USD. Những nhuận trên trời này rất có thể chỉ là sự kiện xảy ra một lần. Sự kết hợp giữa vốn hóa thị trường tài sản nhỏ và sự cường điệu hóa xung quanh sự tăng trưởng giá đã dẫn đến sự tăng giá bất thường và không bền vững. Điều này cuối cùng đã dẫn đến “sự cố” đáng kể đầu tiên ở mức -75% và khiến nhiều cáo phó được viết cho Bitcoin trong suốt năm 2014 và 2015.
Trong biểu đồ này, mức tăng mở rộng của đợt giảm một nửa đầu tiên đã bị loại bỏ để phân biệt rõ ràng hơn các kết quả gần đây nhất từ hai sự kiện giảm một nửa tiếp theo. Lần giảm một nửa thứ hai đã dẫn đến mức giá cao nhất là 2,913% khoảng một năm rưỡi sau đó. Vốn hóa thị trường vào ngày halving thứ hai là khoảng 10 tỷ USD và đạt đỉnh khoảng 329 tỷ USD. Mức tăng giá cao nhất của đợt halving thứ ba là 686%, cũng khoảng một năm rưỡi sau đó. Vốn hóa thị trường của Bitcoin vào ngày đạt mức cao nhất nói trên chỉ đạt 1.3 nghìn tỷ USD.
Dưới đây là bản tóm tắt về mức tăng giá trị vốn hóa thị trường của bitcoin. Mỗi hàng dữ liệu bắt đầu bằng ngày diễn ra đợt halving, vốn hóa thị trường ban đầu và sau đó kéo dài khoảng bốn năm cho đến ngày halving tiếp theo. “Vốn hóa thị trường đỉnh cao” và “% thay đổi đỉnh điểm” cho biết vốn hóa thị trường cao sau sự kiện halving, tỷ lệ phần trăm được đánh giá cao và mất bao nhiêu ngày để đạt đến mức cao đó. Phần “Thay đổi một nửa thành một nửa” nêu chi tiết mức vốn hóa thị trường được đánh giá cao trong khoảng bốn năm kể từ khi bắt đầu giảm một nửa cho đến lần giảm một nửa tiếp theo. Ví dụ: đợt giảm một nửa thứ hai xảy ra vào ngày 9 tháng 7 năm 2016 khi vốn hóa thị trường của bitcoin xấp xỉ 10.2 tỷ USD. Kể từ đó, nó đã phục hồi để đạt mức vốn hóa thị trường cao nhất là 328.9 tỷ USD, tăng 3.103% vào ngày 16 tháng 12 năm 2017, 525 ngày sau ngày 9 tháng 7 năm 2016. Vốn hóa thị trường cuối cùng đã giảm xuống còn 157.9 tỷ USD khi đợt giảm một nửa thứ ba xảy ra vào ngày Ngày 11 tháng 5 năm 2020
Cần lưu ý rằng 'Halving to Halving % Change' ở hàng 'First' sử dụng dữ liệu từ ngày 28/11/2012 đến ngày 9/7/2016.
Sự mở rộng thuận tiện trong Bảng cân đối kế toán toàn cầu
Một quan điểm khác đáng chú ý là sự liên kết thuận tiện giữa quá trình tạo Bitcoin và các sự kiện halving tiếp theo với chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Bitcoin ra đời trong bối cảnh xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009 và do đó, lịch trình halving của nó phần lớn trùng khớp với chu kỳ thanh khoản toàn cầu.7 Điều này có thể có nghĩa là chỉ sự kiện halving thôi đã có ít ý nghĩa hơn so với những gì được tin tưởng trong lịch sử. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng nhiều giai đoạn tăng trưởng và thu hẹp trong bảng cân đối kế toán của Ngân hàng Trung ương toàn cầu khá phù hợp với chu kỳ 4 năm của halving, cũng như những thăng trầm của giá BTC.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải xem xét liệu chu kỳ thanh khoản của nền kinh tế thế giới có tiếp tục hoạt động trong chu kỳ 4 năm được cho là như vậy hay không. Nếu Fed nới lỏng chính sách tiền tệ một lần nữa vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024, điều này một lần nữa sẽ trùng hợp ngẫu nhiên với sự kiện halving. Với hai năm vừa qua là khoảng thời gian khó khăn của những đợt thoái lui, đây sẽ không phải là một kết quả không lường trước được.
Một sự kiện có lập trình đáng để hiểu
Lần giảm một nửa bitcoin thứ tư là ~ 79% chặng đường ở đây tại thời điểm viết bài. Tổng nguồn cung của Bitcoin được xác định trước, việc phát hành không co giãn theo chương trình và việc áp dụng đang tăng với tốc độ tương tự như các công nghệ mang tính cách mạng trước đây, chẳng hạn như Internet và điện thoại di động. Có thể mất một thời gian để xảy ra cú sốc nguồn cung, nhưng trong lịch sử, sự biến động cực độ thường xảy ra sau đợt giảm một nửa. Mặc dù lịch sử có thể không lặp lại nhưng nó có thể có vần điệu, đó là lý do tại sao rất nhiều người chú ý đến sự kiện giảm một nửa bitcoin sắp tới.
Chúng tôi sẽ theo dõi Bitcoin và đợt halving khi nó đến gần, đồng thời Fidelity Digital Assets sẽ cung cấp thông tin cập nhật kịp thời khi đợt halving vào khoảng tháng 4 năm 2024 sắp đến gần.
Nguồn: Fidelity Digital Assets
Khoảng bốn năm một lần, một điều gì đó bất thường lại xảy ra trong mạng Bitcoin được gọi là “halving”. “halving” mô tả sự kiện định kỳ trong đó số lượng phát hành Bitcoin trên mỗi khối bị cắt giảm một nửa. Cứ sau 210,000 khối, hoặc khoảng bốn năm, sản lượng bitcoin của các thợ mỏ sẽ giảm một nửa, trong khi chi phí sản xuất của họ vẫn giữ nguyên. Ngoài những tác động đối với các doanh nghiệp khai thác bitcoin, việc giảm một nửa còn có tác động đặc biệt đến động lực cung và cầu của Bitcoin. Với việc giảm một nửa tiếp theo hiện sẽ diễn ra vào khoảng tháng 4 năm 2024, điều quan trọng hơn là phải hiểu chất xúc tác có ý nghĩa lịch sử này có thể có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư bitcoin. Trong bài viết này, chúng tôi giải thích sự kiện halving bao gồm những gì, nó tác động như thế nào đến các công ty khai thác và sự trợ cấp để bảo đảm việc bảo mật của mạng, tác động của những thay đổi nguồn cung theo chương trình và việc halving đã tác động như thế nào đến giá bitcoin trong quá khứ.
Tổng quan về công nghệ – Halving nhìn từ trên cao
Đối với mỗi khối từng được khai thác trong Bitcoin, những người khai thác sẽ nhận được tiền thù lao trực tiếp từ mạng cho lượng năng lượng đã sử dụng. Khoản thù lao này thường được gọi là “trợ cấp khối”. Khoản trợ cấp khối bao gồm cả khoản thanh toán từ mạng và khoản thanh toán tổng hợp từ những người dùng có giao dịch được đưa vào khối. Mạng khuyến khích và trả tiền cho việc tiếp tục tham gia của người khai thác với khoản trợ cấp này, do đó, có những ưu đãi dành cho người khai thác để bảo mật mạng miễn là bitcoin có giá trị.
Cứ sau 210,000 khối, phần mềm Bitcoin sẽ giảm một nửa tổng số tiền thù lao được trao cho những người khai thác khi khai thác thành công một khối hợp lệ. Nhờ một cơ chế được gọi là “điều chỉnh độ khó”, các khối mới được tìm thấy khoảng 10 phút một lần. Điều này có nghĩa là khối thứ 210,000 thường xuất hiện vào khoảng thời gian 4 năm. Một cách khác để nói điều này là chúng ta có thể mong đợi tỷ lệ phát hành bitcoin sẽ giảm một nửa khoảng bốn năm một lần. Chính sách tiền tệ này được thiết lập theo chương trình và khó có thể thay đổi. Nói một cách đơn giản, chính sách tiền tệ của Bitcoin không phụ thuộc hoặc bị ảnh hưởng bởi chính trị hoặc các yếu tố kinh tế bên ngoài.
Nhìn lại thời kỳ đầu của mạng, Bitcoin đã trải qua tỷ lệ phát hành cực kỳ biến động khi những người mới tham gia trực tuyến và mạng phải thực hiện nhiều điều chỉnh để tìm ra độ khó trung bình cần thiết cho thời gian khối trung bình là 10 phút. Thời gian trôi qua, mạng đã tìm thấy mức trung bình, chỉ sai lệch trong các sự kiện thiên nga đen, chẳng hạn như đợt phát hành nhỏ vào tháng 6 năm 2021, trùng hợp với việc Trung Quốc cấm khai thác bitcoin.
Trong bốn năm đầu tiên Bitcoin tồn tại, phần thưởng khai thác là 50 bitcoin mỗi khối. Sau mỗi lần giảm một nửa tiếp theo, số lượng phát hành khối đã giảm xuống còn 25, 12.5 và bây giờ là tỷ lệ hiện tại là 6.25 bitcoin mỗi khối. Điều đó mang lại cho mạng tỷ lệ lạm phát trung bình khoảng 1.8% hiện nay.
Trong thời gian tới đợt halving tiếp theo, số lượng phát hành khối dự kiến sẽ lại bị cắt giảm một nửa, dẫn đến tỷ lệ lạm phát là 0.8%. Mạng Bitcoin được lập trình sẵn với 32 sự kiện giảm một nửa, kết thúc vào năm 2140. Cho đến nay, chúng ta mới chỉ trải qua ba sự kiện giảm một nửa (gọi là halving).
Việc giảm một nửa có phải là mối đe dọa đối với bảo mật của Bitcoin không?
Những tác động nào có thể làm giảm một nửa tỷ lệ phát hành đối với bitcoin? Chúng ta hãy bắt đầu với những người khai thác có chi phí năng lượng liên tục. Điều quan trọng cần lưu ý là độ khó của việc tìm khối liên tục thay đổi theo số lượng người tham gia cố gắng tìm giải pháp khối hợp lệ. Điều này khiến ngành khai thác mỏ phải đối mặt với chi phí sản xuất ngày càng tăng và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm. Do đó, chúng ta có thể giả định rằng các công ty khai thác phải bán phần lớn bitcoin của họ để tiếp tục hoạt động. Với thời gian tạo khối trung bình là 10 phút, Bitcoin trả trung bình 900 bitcoin mới phát hành mỗi ngày.
Mối quan tâm chung với việc giảm một nửa là doanh thu của thợ đào về cơ bản giảm một nửa chỉ sau một đêm. Điều này xảy ra mà không làm giảm chi phí sản xuất. Mặc dù khoản trợ cấp đầy đủ từ một khối bao gồm khoản thanh toán phần thưởng và bất kỳ khoản phí bổ sung nào được thu từ các giao dịch của người dùng, nhưng vẫn không có đủ giao dịch của người dùng để giữ bất kỳ trọng lượng nào trước khoản lỗ 12.6 triệu đô la mỗi ngày (điều này giả định giá bitcoin là 28,000.00 đô la nhân với mức giảm là 450 xu mỗi ngày).
Kể từ khi giảm một nửa năm 2020, phí giao dịch đã chiếm trung bình khoảng 5% trợ cấp khối. Tuy nhiên, việc giới thiệu các thứ tự thậm chí còn vượt qua phần thưởng khối là 6.25 bitcoin. Mặc dù việc giảm một nửa là hoàn toàn có thể dự đoán được, cho phép các nhà khai thác lập kế hoạch phù hợp, nhưng bản thân ngành khai thác bitcoin lại cực kỳ cạnh tranh. Một quyết định kinh doanh sai lầm và các trang trại khai thác hàng đầu có thể không tồn tại vào ngày mai. Chúng ta có thể thấy điều này diễn ra trong lịch sử bằng cách so sánh các nhóm khai thác ngày nay với toàn bộ lịch sử của các nhóm.
Mặc dù việc giảm một nửa liên tục làm giảm số tiền thù lao theo thuật ngữ token bitcoin native, nhưng chúng tôi chưa thấy điều tương tự trong điều khoản bằng USD. Theo thời gian, các thợ mỏ đã được đền bù cho công việc tiếp tục của họ khi giá điều chỉnh do thiếu nguồn cung mới. Bởi vì giá bitcoin chủ yếu phụ thuộc vào cung và cầu, khi số lượng phát hành giảm một nửa và nhu cầu vẫn giữ nguyên, giá có thể bị áp lực tăng, tất cả các yếu tố khác đều như nhau. Ở đây, việc phát hành bitcoin dường như đang giảm dần, trong khi doanh thu bằng USD tăng lên. Nói một cách đơn giản, mặc dù những người khai thác có thể khai thác ít bitcoin hơn theo thời gian, nhưng phần thưởng bằng USD mà họ cần để trả cho chi phí bảo trì và điện vẫn tiếp tục tăng. Trên biểu đồ này, người ta có thể thấy các sự kiện halving và doanh thu của thợ đào giảm mạnh. Thời gian trôi qua, cú sốc nguồn cung bắt đầu xuất hiện và giá trong lịch sử đã nhanh chóng tăng lên mức cao mới mọi thời đại. Khi cơn sốt truyền thông và nhu cầu giảm bớt, trạng thái cân bằng được tìm thấy và giá cả ổn định. Tuy nhiên, mỗi lần giảm một nửa vẫn tiếp tục thưởng cho các thợ mỏ.
Đường cung cố định của Bitcoin
Vào tháng 4 năm 2024, tỷ lệ phát hành Bitcoin sẽ giảm một nửa. Trong khối thứ 210,000 của chu kỳ này, phần thưởng bitcoin sẽ là 6.25 bitcoin và khoảng 10 phút sau, phần thưởng sẽ là 3.125 bitcoin. Sự thay đổi này diễn ra theo chương trình và không có bất kỳ tác động nào từ bên ngoài.
Một nguyên tắc kinh tế cơ bản là mối quan hệ giữa cung, cầu và giá cả. Theo thời gian, khi nhu cầu về một sản phẩm tốt tăng lên thì giá cả cũng tăng theo. Nếu giá vẫn cao và nhu cầu vẫn tiếp tục, các tác nhân mới sẽ được khuyến khích sản xuất hàng hóa nói trên để tìm kiếm lợi nhuận. Khi tất cả các yếu tố này phản ứng với nhau, cuối cùng sẽ tìm thấy trạng thái cân bằng giữa cung, cầu và giá thị trường. Với hàng hóa thông thường, có một vòng phản hồi liên tục giữa cung, cầu và giá cả vì thị trường là một quá trình.
Tuy nhiên, Bitcoin chỉ có hai yếu tố có thể điều chỉnh được: nhu cầu và giá cả. Việc phát hành Bitcoin được kiểm soát theo chương trình bằng một cơ chế đơn giản gọi là điều chỉnh độ khó. Như đã đề cập trước đó, việc điều chỉnh độ khó cố gắng duy trì thời gian chặn trung bình là 10 phút. “Thời gian khối” đề cập đến khoảng thời gian giữa mỗi khối hợp lệ được người khai thác tìm thấy. Điều này có nghĩa là việc phát hành Bitcoin trung bình sẽ giống nhau nếu 1,000 máy đang cố gắng khai thác bitcoin hoặc 1 nghìn tỷ máy đang cố gắng khai thác bitcoin. Nói cách khác, ngay cả khi nhu cầu về bitcoin tăng lên, thị trường và mạng lưới không thể đáp ứng bằng cách tăng cường sản xuất bitcoin giống như cách mà các hàng hóa khác có thể làm.
Việc không thể tăng sản lượng bitcoin tạo ra nguồn cung không co giãn chỉ bằng một số tài sản khác, chẳng hạn như đất đai hoặc đồ sưu tập cũ. Mặc dù chúng ta chưa thể du hành ngược thời gian để sản xuất thêm một loại rượu cổ điển cụ thể, nhưng con người đã có thể tạo ra “những hòn đảo nhân tạo”, vì vậy sự so sánh này có thể không tồn tại mãi mãi.
Đây được cho là một tính năng chính thường bị đánh giá thấp khi lần đầu tiên nghiên cứu về Bitcoin. Rút ra từ một ví dụ được đưa ra trong Bản tóm tắt nghiên cứu trước đây của Jack Neureuter và Chris Kuiper, dầu là một ví dụ tuyệt vời về lý do tại sao tính năng cung cấp này là duy nhất. Trong khi nhu cầu dầu thế giới tăng đều đặn thì giá dầu dài hạn lại giảm. Họ kết luận rằng, “giá điều chỉnh lạm phát của một thùng dầu thô WTI thực tế đã giảm gần 9% trong 15 năm qua, trong khi nhu cầu tăng khoảng 14% (sử dụng giá tính đến cuối năm 2021 theo dữ liệu của Bloomberg). "
Điều này chỉ ra rằng, theo thời gian, nếu giá của một sản phẩm vẫn ở mức cao, nó sẽ khuyến khích các phương tiện sản xuất kém hiệu quả về mặt kinh tế trước đây. Với dầu, giá cao hơn đã truyền cảm hứng cho các kỹ thuật khoan mới, chẳng hạn như fracking. Sự gia tăng sản xuất (tăng phát hành) đã giúp giảm giá theo thời gian mặc dù nhu cầu tiếp tục tăng. Ngược lại, Bitcoin không thể mang lại phương tiện sản xuất mới và tăng nguồn cung nhiều hơn những gì đã được lập trình. Mặc dù những tiến bộ công nghệ có thể mang lại những nỗ lực băm hiệu quả hơn và nhanh hơn nhưng khi tốc độ băm tăng lên, việc điều chỉnh độ khó sẽ tiếp tục giữ thời gian tạo khối ở mức trung bình là 10 phút.
Ảnh hưởng của việc phát hành Halving
Trong một bài viết nghiên cứu trước đây, chúng tôi đã so sánh việc chấp nhận Bitcoin với điện thoại di động và Internet, cho thấy rằng việc chấp nhận Bitcoin cũng có đường cong tiếp nhận tương tự. Rõ ràng là việc chấp nhận đang tăng lên, nhưng hãy xem xét một kịch bản trong đó việc chấp nhận bị trì trệ.
Trong ví dụ này, chúng tôi sẽ đưa ra một cái nhìn tổng quan đơn giản về cách việc phát hành có thể tác động đến nhu cầu. Sử dụng giá bitcoin ngày nay khoảng 28,000 USD và để giữ cho các con số đơn giản, chúng tôi giả định tất cả bitcoin mới khai thác đều được đưa vào thị trường tự do. Bitcoin mới được khai thác đang gia nhập thị trường với tốc độ phát hành hiện tại là 900 bitcoin mỗi ngày (6.25𝑏𝑡𝑐 ∗ ( 60/10) ∗ 24giờ). Nhu cầu có thể được biểu thị là số tiền USD cần thiết để bù đắp cho việc bitcoin mới khai thác được bán theo giá thị trường, ($28,000 ∗ 900) trị giá khoảng 25 triệu USD. Không có bất kỳ thay đổi nào về giá hoặc nhu cầu, việc giảm một nửa sẽ làm giảm số lượng phát hành từ 900 xuống 450, cuối cùng giảm một nửa áp lực bên bán. Hiện tại, chỉ có 450 bitcoin mới được phát hành mỗi ngày (3.125𝑏𝑡𝑐 ∗ ( 60/10) ∗ 24giờ). Để duy trì mức giá ổn định là 28,000 USD với một nửa số phát hành mới ($28,000 ∗ 450), nhu cầu chỉ cần có 12.6 triệu USD. Nếu nhu cầu không thay đổi (25 triệu USD mua), giá phải sớm điều chỉnh để phù hợp với nhu cầu.
Hơn nữa, bằng cách sử dụng đường cong chấp nhận do Jack Neureuter đặt ra, chúng ta có thể thấy rằng nhu cầu không những không bị trì trệ như trong ví dụ trên mà còn tăng với tốc độ ngày càng tăng. Tỷ lệ phát hành theo chương trình, với sự tăng trưởng đồng thời của đường cầu, có thể dẫn đến sự điều chỉnh tăng giá.
Halving có thể được định giá không?
Nếu việc giảm một nửa làm giảm cung và cầu không đổi thì giá phải tăng ở mức tương đương. Nhưng nếu việc giảm một nửa là một sự kiện đã biết, liệu thị trường hướng tới tương lai có thể tính đến điều đó với mức giá ngày hôm nay không? Mặc dù có nhiều cuộc tranh luận về chủ đề này, nhưng chúng tôi tin rằng có ít nhất một lý do thuyết phục khiến nó không thể được định giá và trong phần tiếp theo, chúng tôi khám phá về mặt lịch sử xem liệu nó có được “định giá” xét theo hiệu suất thị trường trong quá khứ hay không.
Một lý do khiến thị trường không thể định giá trong sự kiện giảm một nửa nằm ở cơ sở hạ tầng và các ưu đãi của Bitcoin, đặc biệt là thực tế là có chi phí sản xuất bitcoin và nhiều ngành liên quan đến sản xuất bitcoin. Chúng đóng vai trò là cách sử dụng vốn và cách thay thế để tiếp cận bitcoin mà không cần mua hoặc bán bitcoin giao ngay và do đó, chúng tạo ra cơ hội chênh lệch giá giữa bitcoin giao ngay và chi phí sản xuất bitcoin.
Một lời giải thích cho điều này là “Mô hình trọng lực năng lượng” của Blockware Solutions, nơi họ mô tả một khái niệm trong đó những người tham gia khai thác bitcoin sẽ luôn sẵn sàng tiêu tốn năng lượng để kiếm lợi nhuận. Do việc điều chỉnh độ khó và khai thác Proof of Work, chi phí sản xuất bitcoin tự động hướng về giá thị trường. Bất kỳ sự tăng giá nào cũng sẽ mở rộng khoảng cách này, khiến các khoản đầu tư thay thế vào khai thác bitcoin và cơ sở hạ tầng liên quan trở nên tương đối hấp dẫn hơn.
Nói cách khác, nếu giá bitcoin hôm nay tăng vọt do dự đoán về cú sốc nguồn cung, thì các công ty khai thác hiện tại sẽ thấy doanh thu và tỷ suất lợi nhuận tăng lên. Việc sản xuất bitcoin sẽ trở nên tương đối rẻ hơn so với việc mua nó theo giá giao ngay. Các nhà đầu tư sẽ được khuyến khích chuyển vốn của họ sang các khoản đầu tư liên quan đến khai thác hoặc khai thác và bán bitcoin giao ngay hoặc ngừng đấu thầu giá bitcoin, thu hẹp khoảng cách giữa bitcoin giao ngay và phần thưởng trợ cấp khối. Giá bitcoin cao cũng sẽ khuyến khích vốn mới chảy vào ngành khai thác thay vì mua bitcoin giao ngay, cuối cùng làm giảm tỷ suất lợi nhuận giữa chi phí điện (chi phí sản xuất) và trợ cấp khối. Tuy nhiên, quá trình mua máy khai thác mới có thể mất một thời gian. Do đó, giá đã đi trước hash rate trong lịch sử.
Cấu trúc khuyến khích của Bitcoin về cơ bản đòi hỏi sự cân bằng giữa các thợ đào bán bitcoin của họ và dòng vốn từ người mua cũ và mới.
Ngày nay, bitcoin giao dịch khoảng 28,000 USD. Để giá bitcoin phản ánh sự kiện halving ngày hôm nay, ngành khai thác mỏ cũng sẽ phải phát triển. Hãy tưởng tượng giá hiện đang giao dịch ở mức 56,000 USD vì người dùng đang mong chờ đợt halving tiếp theo. Trong ví dụ này, các công ty khai thác sẽ không cần bán nhiều bitcoin để trả chi phí năng lượng và tỷ suất lợi nhuận của họ sẽ tăng gần gấp đôi.
Với tỷ suất lợi nhuận mới được mở rộng, các thợ mỏ có thể bán số bitcoin bổ sung với mức lợi nhuận cực cao. Lượng tiền mới cần thiết để hấp thụ bitcoin mới được đúc ở mức giá 56,000 USD thay đổi từ 26 triệu USD trước đó (900𝑏𝑡𝑐 ∗ 28,000 USD) thành 50.4 triệu USD (900𝑏𝑡𝑐 ∗ 56,000 USD). Điều này có nghĩa là, để việc giảm một nửa được “định giá”, nhu cầu về bitcoin giao ngay sẽ phải tăng gấp đôi. Mặc dù kịch bản này không phải là không thể và biến động giá không phải là vấn đề, nhưng cơ cấu khuyến khích của ngành khai thác bitcoin sẽ ngày càng hạn chế nhu cầu đối với BTC giao ngay khi giá và tỷ lệ băm tách rời, khiến việc định giá halving trở nên khó khăn hơn.
Halving có phải là chất xúc tác tích cực cho Bitcoin không?
Ở đây, chúng ta xem xét kỹ hơn về năm dẫn đến ba sự kiện halving vừa qua. So sánh giá lịch sử với giá vào ngày halving, giá vẫn không ổn định, nhưng theo thời gian, phạm vi giao dịch không còn lớn nữa. Điều này có thể là do ngành khai thác đang phát triển và sự trưởng thành của thị trường tài chính cho phép các phương tiện mới tiếp cận với bitcoin giao ngay và hoạt động khai thác. Đổi lại, đây có thể là lý do khiến ít biến động hơn trước mỗi sự kiện halving. Như đã đề cập trước đây, mức giá cao hơn giúp tăng doanh thu cho các thợ mỏ làm giảm nhu cầu về BTC giao ngay và thay vào đó, chuyển vốn sang ngành khai thác hoặc các lựa chọn thay thế tương đối hấp dẫn hơn.
Tuy nhiên, khi phóng to ra sau halving, chúng ta thấy lợi nhuận cao hơn so với trước halving. Trước khi Bitcoin đạt mức vốn hóa thị trường hơn 150 triệu USD, đợt giảm một nửa đầu tiên đã diễn ra. Khoảng một năm sau, giá bitcoin đã tăng khoảng 9,100% và vốn hóa thị trường của nó đạt đỉnh chỉ hơn 13.7 tỷ USD. Những nhuận trên trời này rất có thể chỉ là sự kiện xảy ra một lần. Sự kết hợp giữa vốn hóa thị trường tài sản nhỏ và sự cường điệu hóa xung quanh sự tăng trưởng giá đã dẫn đến sự tăng giá bất thường và không bền vững. Điều này cuối cùng đã dẫn đến “sự cố” đáng kể đầu tiên ở mức -75% và khiến nhiều cáo phó được viết cho Bitcoin trong suốt năm 2014 và 2015.
Trong biểu đồ này, mức tăng mở rộng của đợt giảm một nửa đầu tiên đã bị loại bỏ để phân biệt rõ ràng hơn các kết quả gần đây nhất từ hai sự kiện giảm một nửa tiếp theo. Lần giảm một nửa thứ hai đã dẫn đến mức giá cao nhất là 2,913% khoảng một năm rưỡi sau đó. Vốn hóa thị trường vào ngày halving thứ hai là khoảng 10 tỷ USD và đạt đỉnh khoảng 329 tỷ USD. Mức tăng giá cao nhất của đợt halving thứ ba là 686%, cũng khoảng một năm rưỡi sau đó. Vốn hóa thị trường của Bitcoin vào ngày đạt mức cao nhất nói trên chỉ đạt 1.3 nghìn tỷ USD.
Dưới đây là bản tóm tắt về mức tăng giá trị vốn hóa thị trường của bitcoin. Mỗi hàng dữ liệu bắt đầu bằng ngày diễn ra đợt halving, vốn hóa thị trường ban đầu và sau đó kéo dài khoảng bốn năm cho đến ngày halving tiếp theo. “Vốn hóa thị trường đỉnh cao” và “% thay đổi đỉnh điểm” cho biết vốn hóa thị trường cao sau sự kiện halving, tỷ lệ phần trăm được đánh giá cao và mất bao nhiêu ngày để đạt đến mức cao đó. Phần “Thay đổi một nửa thành một nửa” nêu chi tiết mức vốn hóa thị trường được đánh giá cao trong khoảng bốn năm kể từ khi bắt đầu giảm một nửa cho đến lần giảm một nửa tiếp theo. Ví dụ: đợt giảm một nửa thứ hai xảy ra vào ngày 9 tháng 7 năm 2016 khi vốn hóa thị trường của bitcoin xấp xỉ 10.2 tỷ USD. Kể từ đó, nó đã phục hồi để đạt mức vốn hóa thị trường cao nhất là 328.9 tỷ USD, tăng 3.103% vào ngày 16 tháng 12 năm 2017, 525 ngày sau ngày 9 tháng 7 năm 2016. Vốn hóa thị trường cuối cùng đã giảm xuống còn 157.9 tỷ USD khi đợt giảm một nửa thứ ba xảy ra vào ngày Ngày 11 tháng 5 năm 2020
Cần lưu ý rằng 'Halving to Halving % Change' ở hàng 'First' sử dụng dữ liệu từ ngày 28/11/2012 đến ngày 9/7/2016.
Sự mở rộng thuận tiện trong Bảng cân đối kế toán toàn cầu
Một quan điểm khác đáng chú ý là sự liên kết thuận tiện giữa quá trình tạo Bitcoin và các sự kiện halving tiếp theo với chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Bitcoin ra đời trong bối cảnh xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009 và do đó, lịch trình halving của nó phần lớn trùng khớp với chu kỳ thanh khoản toàn cầu.7 Điều này có thể có nghĩa là chỉ sự kiện halving thôi đã có ít ý nghĩa hơn so với những gì được tin tưởng trong lịch sử. Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng nhiều giai đoạn tăng trưởng và thu hẹp trong bảng cân đối kế toán của Ngân hàng Trung ương toàn cầu khá phù hợp với chu kỳ 4 năm của halving, cũng như những thăng trầm của giá BTC.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải xem xét liệu chu kỳ thanh khoản của nền kinh tế thế giới có tiếp tục hoạt động trong chu kỳ 4 năm được cho là như vậy hay không. Nếu Fed nới lỏng chính sách tiền tệ một lần nữa vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024, điều này một lần nữa sẽ trùng hợp ngẫu nhiên với sự kiện halving. Với hai năm vừa qua là khoảng thời gian khó khăn của những đợt thoái lui, đây sẽ không phải là một kết quả không lường trước được.
Một sự kiện có lập trình đáng để hiểu
Lần giảm một nửa bitcoin thứ tư là ~ 79% chặng đường ở đây tại thời điểm viết bài. Tổng nguồn cung của Bitcoin được xác định trước, việc phát hành không co giãn theo chương trình và việc áp dụng đang tăng với tốc độ tương tự như các công nghệ mang tính cách mạng trước đây, chẳng hạn như Internet và điện thoại di động. Có thể mất một thời gian để xảy ra cú sốc nguồn cung, nhưng trong lịch sử, sự biến động cực độ thường xảy ra sau đợt giảm một nửa. Mặc dù lịch sử có thể không lặp lại nhưng nó có thể có vần điệu, đó là lý do tại sao rất nhiều người chú ý đến sự kiện giảm một nửa bitcoin sắp tới.
Chúng tôi sẽ theo dõi Bitcoin và đợt halving khi nó đến gần, đồng thời Fidelity Digital Assets sẽ cung cấp thông tin cập nhật kịp thời khi đợt halving vào khoảng tháng 4 năm 2024 sắp đến gần.
Nguồn: Fidelity Digital Assets
