Đó là lý do tại sao mà Curve Finance lại đặt LLAMMA làm trung tâm của giao thức cho vay. Sau đây là một phân tích của BlockWorks về vấn đề này.
LLAMA và crvUSD rất phức tạp và cần giải thích nhiều, vì vậy chúng tôi chia vấn đề này thành hai chủ đề:
Gần như tất cả các khoản cho vay DeFi ngày nay đều được thế chấp quá mức, trong đó các giao thức dựa vào "thanh lý cứng" để duy trì khả năng thanh toán khi giá trị của tài sản thế chấp giảm. Mặc dù thiết kế đó có thể bảo vệ các giao thức khỏi nợ xấu, nhưng nó buộc người vay phải nhận ra các khoản lỗ vì tài sản thế chấp không thể được thu hồi sau khi thanh lý, ngay cả khi giá trị phục hồi. Và Curve bắt đầu cải thiện điều này, loại bỏ rủi ro quy trình cho giao thức và cải thiện UX của bên vay.
Giới thiệu LLAMMA, thuật toán AMM thanh khoản cho vay.
Bằng cách thay thế nhóm cho vay truyền thống bằng AMM, Curve giới thiệu "thanh lý mềm" mà từ từ thanh lý tài sản thế chấp qua các khoảng giá thay vì thanh lý đột ngột ở một mức giá cụ thể.
Để mở một khoản vay, người vay gửi tài sản thế chấp vào LLAMMA và nhận nợ bằng stablecoin của Curve, đồng crvUSD. Tài sản thế chấp được trải rộng trên một tập hợp các “dải” dành riêng cho người dùng, tạo ra “phạm vi thanh lý”. Số lượng của các "dải" kiểm soát sự trải rộng của tài sản thế chấp trong một khoảng.
Khoản vay A có ít dải hơn, do đó, nó có phạm vi dày đặc hơn bắt đầu ở mức giá ETH thấp hơn (1675) so với Khoản vay B (1750). Ngoài ra, giới hạn dưới của phạm vi Khoản vay A (1575) có giá ETH cao hơn so với Khoản vay B (1550), nghĩa là nó sẽ đạt được thanh lý mềm hoàn toàn trước Khoản vay B.
Giá được đưa ra bởi pool LLAMMA không hoàn toàn phụ thuộc vào số dư tài sản trong pool. Một oracle price sẽ ảnh hưởng đến giá AMM.
Ví dụ: nếu oracle price tăng/giảm 1%, thì giá LLAMMA sẽ tăng/giảm ít nhất 1%.
Thiết kế này tạo ra các cơ hội chênh lệch giá để khuyến khích các bên thứ ba tương tác với pool, từ đó vận hành quy trình thanh lý mềm. Việc sử dụng một oracle là bắt buộc và giao thức hiện nay đang tận dụng giải pháp dựa trên Chainlink.
Để duy trì khả năng thanh toán trong thời gian giảm giá tài sản thế chấp, nhóm LLAMMA cần thanh lý mềm tài sản thế chấp để cho crvUSD. Giá LLAMMA giảm nhanh hơn oracle price, do đó nhóm cho vay của Curve bán tài sản thế chấp với giá thấp hơn giá thị trường hiện tại.
Những nhà giao dịch chênh lệch giá có thể mua tài sản thế chấp từ LLAMMA bằng crvUSD và bán nó trên thị trường, thu được chênh lệch giữa giá thị trường và giá LLAMMA. Giao dịch chênh lệch chuyển đổi tài sản thế chấp thành crvUSD, thanh lý nhẹ cho những người đi vay có tài sản thế chấp trong phạm vi hoạt động.
Khi giá của tài sản thế chấp sau đó tăng lên, LLAMMA sẽ thanh lý người đi vay bằng cách khuyến khích những người giao dịch chênh lệch giá bán tài sản thế chấp trở lại pool. Khi oracle price tăng, giá LLAMMA tăng với tốc độ nhanh hơn, vì vậy LLAMMA mua tài sản thế chấp cao hơn giá thị trường.
Những người giao dịch chênh lệch giá hiện mua tài sản thế chấp từ thị trường và bán nó cho pool LLAMMA, thu được chênh lệch giữa giá LLAMMA và giá thị trường. Giao dịch chênh lệch sẽ chuyển đổi crvUSD của LLAMMA thành tài sản thế chấp, trả lại vốn cho người vay.
Mặc dù những người giao dịch chênh lệch giá đóng một vai trò quan trọng trong việc duy trì sức khỏe của giao thức, nhưng mỗi giao dịch sẽ làm xói mòn tài sản thế chấp của người vay. Nói cách khác, người vay phải trả một mức giá nhỏ cho khả năng thu hồi tài sản thế chấp của họ sau khi được thanh lý mềm.
Nguồn: BlockWorks Research
Tham khảo thêm: Phần 2 - Chính sách tiền tệ cho crvUSD
Để được cập nhật về những các báo cáo phân tích, và nghiên cứu từ những chuyên gia, những tổ chức, và các nhà nghiên cứu chuyên sâu, truy cập BuocNgoat.com sẽ giúp bạn luôn được cập nhật kiến thức mới nhất.
LLAMA và crvUSD rất phức tạp và cần giải thích nhiều, vì vậy chúng tôi chia vấn đề này thành hai chủ đề:
- LAMA thanh lý mềm (soft liquidation) hôm nay
- Chính sách tiền tệ crvUSD ngày mai
Gần như tất cả các khoản cho vay DeFi ngày nay đều được thế chấp quá mức, trong đó các giao thức dựa vào "thanh lý cứng" để duy trì khả năng thanh toán khi giá trị của tài sản thế chấp giảm. Mặc dù thiết kế đó có thể bảo vệ các giao thức khỏi nợ xấu, nhưng nó buộc người vay phải nhận ra các khoản lỗ vì tài sản thế chấp không thể được thu hồi sau khi thanh lý, ngay cả khi giá trị phục hồi. Và Curve bắt đầu cải thiện điều này, loại bỏ rủi ro quy trình cho giao thức và cải thiện UX của bên vay.
Giới thiệu LLAMMA, thuật toán AMM thanh khoản cho vay.
Bằng cách thay thế nhóm cho vay truyền thống bằng AMM, Curve giới thiệu "thanh lý mềm" mà từ từ thanh lý tài sản thế chấp qua các khoảng giá thay vì thanh lý đột ngột ở một mức giá cụ thể.
Để mở một khoản vay, người vay gửi tài sản thế chấp vào LLAMMA và nhận nợ bằng stablecoin của Curve, đồng crvUSD. Tài sản thế chấp được trải rộng trên một tập hợp các “dải” dành riêng cho người dùng, tạo ra “phạm vi thanh lý”. Số lượng của các "dải" kiểm soát sự trải rộng của tài sản thế chấp trong một khoảng.
Khoản vay A có ít dải hơn, do đó, nó có phạm vi dày đặc hơn bắt đầu ở mức giá ETH thấp hơn (1675) so với Khoản vay B (1750). Ngoài ra, giới hạn dưới của phạm vi Khoản vay A (1575) có giá ETH cao hơn so với Khoản vay B (1550), nghĩa là nó sẽ đạt được thanh lý mềm hoàn toàn trước Khoản vay B.
Giá được đưa ra bởi pool LLAMMA không hoàn toàn phụ thuộc vào số dư tài sản trong pool. Một oracle price sẽ ảnh hưởng đến giá AMM.
Ví dụ: nếu oracle price tăng/giảm 1%, thì giá LLAMMA sẽ tăng/giảm ít nhất 1%.
Thiết kế này tạo ra các cơ hội chênh lệch giá để khuyến khích các bên thứ ba tương tác với pool, từ đó vận hành quy trình thanh lý mềm. Việc sử dụng một oracle là bắt buộc và giao thức hiện nay đang tận dụng giải pháp dựa trên Chainlink.
Để duy trì khả năng thanh toán trong thời gian giảm giá tài sản thế chấp, nhóm LLAMMA cần thanh lý mềm tài sản thế chấp để cho crvUSD. Giá LLAMMA giảm nhanh hơn oracle price, do đó nhóm cho vay của Curve bán tài sản thế chấp với giá thấp hơn giá thị trường hiện tại.
Những nhà giao dịch chênh lệch giá có thể mua tài sản thế chấp từ LLAMMA bằng crvUSD và bán nó trên thị trường, thu được chênh lệch giữa giá thị trường và giá LLAMMA. Giao dịch chênh lệch chuyển đổi tài sản thế chấp thành crvUSD, thanh lý nhẹ cho những người đi vay có tài sản thế chấp trong phạm vi hoạt động.
Khi giá của tài sản thế chấp sau đó tăng lên, LLAMMA sẽ thanh lý người đi vay bằng cách khuyến khích những người giao dịch chênh lệch giá bán tài sản thế chấp trở lại pool. Khi oracle price tăng, giá LLAMMA tăng với tốc độ nhanh hơn, vì vậy LLAMMA mua tài sản thế chấp cao hơn giá thị trường.
Những người giao dịch chênh lệch giá hiện mua tài sản thế chấp từ thị trường và bán nó cho pool LLAMMA, thu được chênh lệch giữa giá LLAMMA và giá thị trường. Giao dịch chênh lệch sẽ chuyển đổi crvUSD của LLAMMA thành tài sản thế chấp, trả lại vốn cho người vay.
Mặc dù những người giao dịch chênh lệch giá đóng một vai trò quan trọng trong việc duy trì sức khỏe của giao thức, nhưng mỗi giao dịch sẽ làm xói mòn tài sản thế chấp của người vay. Nói cách khác, người vay phải trả một mức giá nhỏ cho khả năng thu hồi tài sản thế chấp của họ sau khi được thanh lý mềm.
Nguồn: BlockWorks Research
Tham khảo thêm: Phần 2 - Chính sách tiền tệ cho crvUSD
Để được cập nhật về những các báo cáo phân tích, và nghiên cứu từ những chuyên gia, những tổ chức, và các nhà nghiên cứu chuyên sâu, truy cập BuocNgoat.com sẽ giúp bạn luôn được cập nhật kiến thức mới nhất.
